股東股權(quán)兩次出讓未果
7月15日，沱牌舍得公告表示因沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股項(xiàng)目掛牌程序仍在進(jìn)行中，公司將繼續(xù)停牌。這亦讓其避免了股價(jià)暴跌。而此前已經(jīng)三度混改折戟的沱牌舍得集團(tuán)可謂屢敗屢戰(zhàn)。
今年年初掛牌轉(zhuǎn)讓沱牌舍得集團(tuán)股權(quán)未果的射洪縣政府，7月7日第四次在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)。雖然總掛牌底價(jià)從原來(lái)的12.19億元猛增至20.32億元，但是對(duì)于受讓方的“要求”卻大幅降低了。在射洪縣政府放低標(biāo)準(zhǔn)之后，其持有的沱牌舍得集團(tuán)股權(quán)是否這一次能順利出手呢?
此次射洪縣國(guó)資委[微博]提高出售價(jià)格降低受讓方門(mén)檻，業(yè)內(nèi)人士分析指出，同一部分股權(quán)評(píng)估多出8億元的出售價(jià)格，水分不小;而降低門(mén)檻會(huì)擴(kuò)大受讓方的談判面，更利于混改，但能否順利出讓尚存疑慮。
降門(mén)檻
作為川酒“六朵金花”之一的沱牌舍得，因?yàn)轶w制和企業(yè)管理等問(wèn)題一直飽受詬病。今年1月15日，沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)在西南聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓。按照當(dāng)時(shí)沱牌舍得集團(tuán)的條件，意向投資方或其實(shí)際控制人最近一年末經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)不低于人民幣100億元且凈資產(chǎn)不低于人民幣20億元，2011~2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元。
然而在第二次延期掛牌期滿的3月16日，公司均沒(méi)有找到合適的意向受讓方，因此射洪縣政府不得不終止此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜。
“明明是村姑，非要想著賣(mài)出公主的價(jià)。”今年春季糖酒會(huì)上，一位白酒業(yè)內(nèi)人士對(duì)于沱牌舍得集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓折戟的原因如此評(píng)價(jià)道。“并不是沱牌舍得集團(tuán)股權(quán)沒(méi)有吸引力，而是當(dāng)?shù)卣_(kāi)出的條件太高，目前白酒行業(yè)并不景氣，對(duì)投資者的標(biāo)準(zhǔn)又要求較高。同時(shí)意向投資方還需認(rèn)同集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，承諾繼續(xù)使用和發(fā)展集團(tuán)旗下所有沱牌和舍得品牌，不得和投資方其他主業(yè)形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并且10年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓上市公司控股權(quán)。”
有射洪縣當(dāng)?shù)刂槿耸扛嬖V記者，“沱牌舍得的改制曾吸引了復(fù)星、綠地、平安等大型企業(yè)實(shí)地考察，最終因?yàn)橐筇叨鴽](méi)有談成。”
7月13日，記者在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站上看到，最新掛出的公告顯示，沱牌舍得集團(tuán)意向投資方受讓股權(quán)仍是38.78%，與上次掛牌轉(zhuǎn)讓相比，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格從12.19億元提高到了20.32億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格漲了8億多元。
可能是考慮到第一次掛牌轉(zhuǎn)讓失敗的教訓(xùn)，公司對(duì)意向受讓方的要求有所降低，此次對(duì)意向受讓方提出的要求是：意向受讓方或其實(shí)際控制人最近一期末經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)不低于40億元且凈資產(chǎn)不低于20億元，2012至2014年連續(xù)盈利。
雖然此次轉(zhuǎn)讓都是一個(gè)評(píng)估公司進(jìn)行評(píng)估，為什么兩次的掛牌交易價(jià)格會(huì)有8億元的差異呢? 對(duì)此一位接近沱牌舍得的知情人士告訴記者，“今年3月份的股價(jià)評(píng)估報(bào)告到今年8月31日到期，為此公司才再次掛牌，此次沱牌舍得集團(tuán)再次掛牌和定價(jià)仍是射洪縣國(guó)資委[微博]和縣政府在操作，上市公司這邊只負(fù)責(zé)信息披露。”
記者致電射洪縣國(guó)資委詢問(wèn)此次提價(jià)的原因，相關(guān)工作人員表示不清楚。不過(guò)此前白酒分析師蔡學(xué)飛曾指出，在年初的掛牌方案中，沱牌舍得集團(tuán)持有的遂寧商業(yè)銀行17.24%的股權(quán)及一些資產(chǎn)并沒(méi)有納入資產(chǎn)評(píng)估范疇，而此次評(píng)估方案應(yīng)納入了這部分資產(chǎn)，所以掛牌價(jià)有所提升，但是目前的價(jià)格存在水分，市場(chǎng)估值并不對(duì)稱。
此外，記者注意到按照現(xiàn)行規(guī)定，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告有效期限為一年，即從評(píng)估基準(zhǔn)日起計(jì)算一年。也就是說(shuō)，該次資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告有效期自2014年8月31日起至2015年8月31日止。
改制十年未果
實(shí)際上從上市公司沱牌舍得的銷(xiāo)售來(lái)看，形勢(shì)并不樂(lè)觀。沱牌舍得2014年年報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.45億元，凈利潤(rùn)為1339萬(wàn)元。此外，今年一季度，在一線白酒出現(xiàn)弱復(fù)蘇的背景下，沱牌舍得的表現(xiàn)欠佳，2015年第一季度，沱牌舍得的營(yíng)業(yè)收入為3.15億元，同比下降 9.73%;凈利潤(rùn)437萬(wàn)元，同比下降45.61%。
酒業(yè)專(zhuān)家肖竹青告訴記者，“作為川酒六朵金花，沱牌舍得在過(guò)去的發(fā)展中走過(guò)很多彎路，缺乏市場(chǎng)聚焦和產(chǎn)品聚焦，過(guò)于追求全國(guó)化布局，投入過(guò)多但收效甚微，造成公司在行業(yè)調(diào)整中陷入泥沼。近兩年白酒行業(yè)大調(diào)整，業(yè)績(jī)更是大幅低于預(yù)期，雖然公司的去庫(kù)存化基本完成，但面對(duì)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，沱牌舍得要想提高運(yùn)營(yíng)效率，必須通過(guò)混改，引進(jìn)優(yōu)秀的投資者，彌補(bǔ)沱牌舍得酒面臨的營(yíng)銷(xiāo)短板。”
白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家謝一穎則表示，“沱牌舍得屢次混改失敗主要緣于射洪縣政府在資產(chǎn)、土產(chǎn)、稅收等問(wèn)題上的態(tài)度一直搖擺不定。沱牌舍得雖然有著一定的品牌價(jià)值，但其主要是代表國(guó)內(nèi)中低端酒水品牌，且母公司沱牌舍得集團(tuán)自身經(jīng)營(yíng)狀況不良，這些問(wèn)題限制了沱牌舍得的估值。此次能否掛牌出售，政府和企業(yè)高層的態(tài)度能否達(dá)成一致是關(guān)鍵。”
記者致電沱牌舍得董秘辦就上述問(wèn)題進(jìn)行采訪求證，但是截至記者發(fā)稿尚未得到公司的回應(yīng)。（糖酒快訊）
