白酒混改暫陷“迷途”

白酒混改暫陷“迷途”

 重要提示：

 1. 在走向市場(chǎng)化的過(guò)程中，無(wú)論該國(guó)企業(yè)績(jī)好壞與否，當(dāng)?shù)卣趻炫茥l件和掛牌價(jià)格的制定上，均有外界多方質(zhì)疑。在制定游戲規(guī)則時(shí)，并不熟悉市場(chǎng)的地方政府恰是資本擁有方，擁有全部話語(yǔ)權(quán)，而作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)話語(yǔ)權(quán)小。

2.“記憶中，沱牌舍得每次業(yè)績(jī)不好，市值低迷，就拋出要引入戰(zhàn)略投資者或控股權(quán)，每次都以失敗而告終。”深入觀察該集團(tuán)的白酒營(yíng)銷專家舒國(guó)華感嘆，業(yè)績(jī)下滑時(shí)出售，條件又高，且把同行排除在外，重組成功的可能性相對(duì)就小。

3.不僅買賣時(shí)機(jī)的決定權(quán)牢牢掌握在當(dāng)?shù)卣种?。沱牌舍得集團(tuán)及子公司沱牌舍得的管理層多次無(wú)緣混改。

4.在剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中就國(guó)企改革提出了“要準(zhǔn)確界定不同國(guó)企功能，分類推進(jìn)改革”的意見。目前，國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組正在研究討論國(guó)企改革方案，兩會(huì)后將逐步發(fā)布實(shí)施方案。

白酒的國(guó)企改革并非一帆風(fēng)順。

繼去年老白干酒業(yè)（600559.SH）的員工持股計(jì)劃已得到衡水市國(guó)資委審批后，今年初先后掀起的兩起國(guó)有白酒企業(yè)混改卻分別于3月15日和3月16日被當(dāng)?shù)卣型！?/span>

一起是國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌延期無(wú)人報(bào)名。3月16日，沱牌舍得（600702.SH)發(fā)布公告稱，接到射洪縣國(guó)資辦通知，公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沱牌舍得集團(tuán)”）國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方。射洪縣人民政府決定終止此次沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股掛牌信息公告。

另一起是國(guó)有股權(quán)掛牌期間有企業(yè)報(bào)名，依然被中途叫停。3月15日，山東省安丘市政府下發(fā)紅頭文件，叫停山東景芝集團(tuán)有限公司（下稱景芝集團(tuán)）國(guó)有股權(quán)在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易信息的公告。

就終止掛牌的真正原因，沱牌舍得有高管表示尚不知內(nèi)情。但安丘市政府的文件清楚表明，剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中就國(guó)企改革提出了“要準(zhǔn)確界定不同國(guó)企功能，分類推進(jìn)改革”的意見。在國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組研究討論的國(guó)企改革方案實(shí)施之前，該當(dāng)?shù)卣x擇了叫停。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析兩家企業(yè)的掛牌公告發(fā)現(xiàn)，在走向市場(chǎng)化的過(guò)程中，無(wú)論該企業(yè)業(yè)績(jī)好壞與否，當(dāng)?shù)卣趻炫茥l件和掛牌價(jià)格的制定上，均有外界多方質(zhì)疑。在制定游戲規(guī)則時(shí)，并不熟悉市場(chǎng)的地方政府恰是資本擁有方，擁有全部話語(yǔ)權(quán)，而作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)無(wú)法參與。


 

沱牌舍得集團(tuán)第三次重組流產(chǎn)：下滑的業(yè)績(jī)和高懸的條件

3月6日，位于柳樹鎮(zhèn)的沱牌舍得集團(tuán)門前菜花搖曳。但春風(fēng)并沒(méi)有特別眷顧到高高的圍墻里，這家四川省大型老牌白酒國(guó)有企業(yè)。

3月16日晚，沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股第二次延期公告期滿后，已屢次發(fā)重組暫停內(nèi)容公告的沱牌舍得董秘馬力軍在電話里對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者嘆氣，從掛牌涉及到企業(yè)相關(guān)資料準(zhǔn)備至今，又是半年忙活卻沒(méi)結(jié)果。

這已是史上沱牌舍得集團(tuán)第三次全部國(guó)有股權(quán)或控股權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗。第一次是2004年，德隆系欲重組該集團(tuán)（當(dāng)時(shí)叫四川沱牌集團(tuán)），后因德隆資金鏈斷裂夭折。第二次是去年3月，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，中信證券登門求婚，沱牌舍得集團(tuán)減持沱牌舍得2%股權(quán)，以避免要約收購(gòu)審批事宜，終因價(jià)格沒(méi)談攏未成。期間，從2011年到2013年，中糧集團(tuán)還從四川省經(jīng)信委切入，和地方政府洽談過(guò)三次，未遂。

 “作為沱牌舍得集團(tuán)旗下最主要的控股子公司沱牌舍得，今年1-2月的產(chǎn)值同比還在下降。” 3月6日，在射洪縣經(jīng)信局運(yùn)行科辦公室，該負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

持續(xù)不斷的產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致存貨占比資產(chǎn)規(guī)模大，債務(wù)包袱沉重，加之行業(yè)不景氣總資產(chǎn)大幅縮水，沱牌舍得集團(tuán)如今總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值僅為26億元。射洪縣國(guó)資局負(fù)責(zé)人曾告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，沱牌舍得相比2013年評(píng)估時(shí)，市值也縮小一半。

業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，但在業(yè)界看來(lái)，深處白酒調(diào)整期的沱牌舍得集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓的條件卻不低。1月15日至3月16日，射洪縣政府在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出的股權(quán)公告及延期公告顯示，意向受讓方及其控股股東、實(shí)際控制人及意向受讓方控制的其他企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不得與沱牌舍得的主營(yíng)業(yè)務(wù)（白酒生產(chǎn)）存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；意向投資方在成功交易后，沱牌舍得集團(tuán)十年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓沱牌舍得的控股權(quán)；尤其是意向投資方承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50億元，稅收10億元人民幣。2020年，沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)100億元，稅收20億元。

如此銷售目標(biāo)和稅收目標(biāo)，和射洪縣政府提出的2017年規(guī)上工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破1000億元夢(mèng)想密切相關(guān)。多年來(lái)，沱牌舍得集團(tuán)占射洪縣財(cái)政收入貢獻(xiàn)90%以上。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從射洪縣政府公共欄了解到，2013年，沱牌舍得集團(tuán)納稅4.97億元，比該縣除集團(tuán)外，30多家所有年度納稅100萬(wàn)元以上的企業(yè)納稅總額還多！

但射洪縣經(jīng)信局運(yùn)行科負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，去年，沱牌舍得集團(tuán)納稅降為3億元。

顯然，在當(dāng)前白酒消費(fèi)環(huán)境下，接盤方面臨較大業(yè)績(jī)壓力。有當(dāng)?shù)卣块T人士透露，有企業(yè)前來(lái)和政府簽訂了保密協(xié)議，但聽說(shuō)條件還是高了。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也從沱牌舍得內(nèi)部獲悉，包括綠地集團(tuán)、平安保險(xiǎn)等多家企業(yè)都來(lái)咨詢過(guò)，終未報(bào)名。對(duì)沱牌舍得3月16日晚間公告，此前盛傳將入主沱牌舍得集團(tuán)的復(fù)星集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不清楚此事結(jié)果。

 “沱牌舍得每次業(yè)績(jī)不好，市值低迷，（當(dāng)?shù)卣┚蛼伋黾瘓F(tuán)要引入戰(zhàn)略投資者或出售控股權(quán)，每次都失敗而告終。”3月16日，深入觀察該集團(tuán)的白酒營(yíng)銷專家舒國(guó)華感嘆，業(yè)績(jī)下滑時(shí)出售，條件又高，且把同行排除在外，重組成功的可能性相對(duì)就小。

據(jù)記者了解，此次沱牌舍得集團(tuán)實(shí)際控股權(quán)出讓，當(dāng)?shù)卣€把集團(tuán)持有遂寧市商業(yè)銀行的股權(quán)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提前剝離。

不僅買賣時(shí)機(jī)的決定權(quán)牢牢掌握在當(dāng)?shù)卣种?。沱牌舍得集團(tuán)及子公司沱牌舍得的管理層多次無(wú)緣混改。按這一輪國(guó)家的國(guó)資混改指導(dǎo)意見，員工持股得到鼓勵(lì)，以刺激管理層和普通員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積極性。但掛牌公告顯示，管理層擬參與受讓意向一欄顯示“不參與”。

3月16日，射洪縣國(guó)資局（現(xiàn)掛牌名為國(guó)資辦）辦公室負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，沱牌舍得集團(tuán)的國(guó)企改革由政府做主。集團(tuán)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告有效期是從去年8月31日至今年8月31日。

景芝集團(tuán)轉(zhuǎn)讓中途叫停：分類推進(jìn)改革成主因

無(wú)獨(dú)有偶。3月15日，山東省安丘市政府也下發(fā)紅頭文件（2015年）5號(hào)文，稱經(jīng)市委市政府研究決定，中止安丘市華安國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、安丘市旅游局所持有的山東景芝集團(tuán)有限公司（下稱景芝集團(tuán)）全部國(guó)有股權(quán)在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易信息的公告。

按原計(jì)劃，景芝集團(tuán)全部國(guó)有股權(quán)掛牌從2月15日到2015年3月19日。

但和沱牌舍得集團(tuán)及其子公司管理層及普通員工無(wú)緣參與產(chǎn)權(quán)改革不同，該掛牌公告顯示，景芝集團(tuán)管理層擬參與受讓意向，讓實(shí)體為安丘遠(yuǎn)景投資管理合伙企業(yè)，執(zhí)行事務(wù)合伙人為劉全平，景芝集團(tuán)的法人代表。

一旦管理層受讓成功，該集團(tuán)將全部私有化。

審計(jì)報(bào)告顯示，截至2014年7月31日，景芝集團(tuán)總資產(chǎn)10531.66萬(wàn)元，負(fù)債11972.40萬(wàn)元。經(jīng)北京大正海地人資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，以去年7月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，景芝集團(tuán)的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為6741萬(wàn)元。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，該集團(tuán)的全部國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)即為凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)，沒(méi)有溢價(jià)。

不僅管理層有意向接手，山東民企浮來(lái)春集團(tuán)以成立白酒并購(gòu)基金的方式也競(jìng)爭(zhēng)受讓景芝集團(tuán)的全部國(guó)有股權(quán)。3月17日，該集團(tuán)總經(jīng)理王冰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，交易中心設(shè)置門檻，要求報(bào)名企業(yè)繳納180萬(wàn)元的報(bào)名費(fèi)，讓人費(fèi)解。

管理層和浮來(lái)春均看好的是景芝集團(tuán)旗下的景芝酒業(yè)。作為山東一家老牌的白酒生產(chǎn)企業(yè)，景芝酒業(yè)去年逆勢(shì)而上，銷售收入增長(zhǎng)為20多億元。

報(bào)名期未滿，景芝集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然被叫停。文件顯示，在剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中就國(guó)企改革提出了“要準(zhǔn)確界定不同國(guó)企功能，分類推進(jìn)改革”的意見。目前，國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組正在研究討論國(guó)企改革方案，兩會(huì)后將逐步發(fā)布實(shí)施方案。

文件稱，為更好的貫徹執(zhí)行國(guó)家將逐步發(fā)布實(shí)施的國(guó)企改革新政策、新方案，積極穩(wěn)妥推進(jìn)國(guó)企改革，依據(jù)《山東省國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，，稱經(jīng)市委市政府研究決定，中止景芝集團(tuán)國(guó)有股權(quán)掛牌交易。

 “雖然并購(gòu)處于最好時(shí)機(jī)，但成不成功，和體制大有關(guān)系，因當(dāng)?shù)卣悺?rdquo;在全國(guó)兩會(huì)采訪間隙，全國(guó)人大代表、華澤集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)說(shuō)，“混改徹底與否，關(guān)鍵是政府。”吳說(shuō)，政府的決心和開放心態(tài)，才是中國(guó)誕生世界級(jí)國(guó)際酒業(yè)巨頭的關(guān)鍵。吳向東感覺(jué)茅五混改動(dòng)作不大。“四川省首批國(guó)企混改名單有長(zhǎng)虹，但沒(méi)有五糧液。”他說(shuō)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道   文靜）