行業(yè)分化明顯 高端白酒有復(fù)蘇跡象
近期，針對(duì)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)100周年的到來(lái)，貴州茅臺(tái)、汾酒集團(tuán)等老牌名酒企業(yè)紛紛推出紀(jì)念白酒，以彰顯老名酒的品牌效應(yīng)。目前白酒行業(yè)正處于深度調(diào)整期，而品牌效應(yīng)卻大大增強(qiáng)了高端白酒抗衰退的能力。隨著渠道庫(kù)存的快速下降，以及限產(chǎn)保價(jià)策略的執(zhí)行，目前高端白酒的供需格局已經(jīng)較為穩(wěn)定，以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的高端白酒可能已經(jīng)處于復(fù)蘇的過(guò)程之中。
1 月5日，汾酒集團(tuán)在太原舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布將于1月11日舉行66度世博汾酒收藏投資拍賣會(huì)。該款紀(jì)念酒附有巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)甲等大獎(jiǎng)?wù)录o(jì)念幣，以及中國(guó)收藏家協(xié)會(huì)出具的收藏證書。無(wú)獨(dú)有偶，2014年歲末，貴州茅臺(tái)為紀(jì)念榮膺巴拿馬金獎(jiǎng)一百周年，重磅推出的頂級(jí)收藏紀(jì)念酒 “金獎(jiǎng)百年百瓶大全套”，該紀(jì)念酒也是限量發(fā)行，合計(jì)共200套。據(jù)貴州茅臺(tái)集團(tuán)名譽(yù)董事長(zhǎng)季克良介紹，酒體采用100多種珍藏級(jí)陳年基酒調(diào)配而成，甚至包括茅臺(tái)鎮(zhèn)廠之寶——80年陳年酒。
經(jīng)過(guò)一次又一次的評(píng)選，獲得一個(gè)又一個(gè)的獎(jiǎng)?wù)?，老名酒正是通過(guò)這種方式獲得了獨(dú)特的品牌效應(yīng)，并由此建立了獨(dú)特的壁壘。在過(guò)去幾年的繁榮期，品牌效應(yīng)有力推動(dòng)了老名酒業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。而在當(dāng)下的行業(yè)調(diào)整期，品牌效應(yīng)同樣大大增強(qiáng)了老名酒抗衰退的能力。
2013年以來(lái)，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。但是受產(chǎn)能擴(kuò)張的慣性影響，低端白酒產(chǎn)量的增長(zhǎng)仍在繼續(xù)。在三公消費(fèi)迅速萎縮的市場(chǎng)環(huán)境下，2013年全國(guó)白酒產(chǎn)量仍然增長(zhǎng)了7.05%，2014年前三季度繼續(xù)增長(zhǎng)了5.46%。直至2014年的10月、11月，白酒單月產(chǎn)量才開(kāi)始小幅下降。需求萎縮、供給增長(zhǎng)，帶來(lái)的是行業(yè)利潤(rùn)的快速下滑。2014年1-11月，白酒行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降13.7%，連續(xù)2年負(fù)增長(zhǎng)。
2014年11月，白酒制造業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存達(dá)到361.9億元，較年初上升了15.4%，達(dá)到歷史最高水平?？紤]到白酒行業(yè)龐大的渠道存貨，實(shí)際行業(yè)庫(kù)存要超過(guò)上述水平。雖然目前中低端白酒需求在逐漸復(fù)蘇，但是只有在將多余的庫(kù)存去化完畢的基礎(chǔ)上，才能帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的恢復(fù)。而從現(xiàn)狀來(lái)看，在產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)的背景下，中低端白酒的庫(kù)存非但沒(méi)有去化，反而還在增加。
而與低端白酒相比，以老名酒為代表的高端白酒的境況卻要好得多。作為高端白酒的兩大龍頭，2014年前三季度，貴州茅臺(tái)、五糧液的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”合計(jì)下降12%，調(diào)整跡象較為明顯。值得注意的是，2013年下半年以來(lái)，茅臺(tái)和五糧液的渠道庫(kù)存持續(xù)下降。如果考慮渠道庫(kù)存的下降，2014年茅臺(tái)、五糧液的實(shí)際需求很可能已經(jīng)觸底回升。目前二者的渠道庫(kù)存已經(jīng)處于較低水平，未來(lái)高端白酒需求的回升將直接體現(xiàn)為公司出貨量的增加。隨著居民收入水平的提高，高端白酒需求持續(xù)增長(zhǎng)的概率較大，高端白酒很可能已經(jīng)處于復(fù)蘇的過(guò)程之中。
總體來(lái)看，白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整期，但是行業(yè)分化已經(jīng)較為明顯。受制于產(chǎn)量泡沫和高企的庫(kù)存，低端白酒基本面短期見(jiàn)底的概率較低。而通過(guò)2013年-2014年的降價(jià)促銷，目前高端白酒的渠道庫(kù)存已處于較低水平，未來(lái)高端白酒新增供給將較為有限。
