“紙白酒”遇冷
“勝景干黃”回購風(fēng)波引發(fā)酒行業(yè)對“紙白酒”的擔(dān)憂
“紙白酒”，從一誕生就爭議不斷。前不久，由于酒品回購人湖南勝景干黃酒業(yè)股份有限公司并未向交易中心提交足額的回購保證金，多位通過上海國際酒業(yè)交易中心（簡稱上海酒交所）購買勝景干黃酒品的投資者對能否如期實(shí)現(xiàn)回購表示擔(dān)心。雖然后來在輿論的壓力下問題得以解決，但“紙白酒”話題仍然引發(fā)了新一輪的廣泛關(guān)注和討論。
事件：“勝景干黃”回購爽約風(fēng)險
“紙白酒”是近年來的新興投資模式，業(yè)內(nèi)比較權(quán)威的解釋是“將白酒當(dāng)成股票去買賣，通過建設(shè)交易平臺，減少中間渠道，促使國內(nèi)酒價透明化”。按照設(shè)計(jì)，“紙白酒”既能夠在線上通過終端進(jìn)行虛擬交易，也能夠滿足線下實(shí)物交割的要求。
然而，該理財品種的發(fā)展之路頗為坎坷。經(jīng)歷了2011年和2012年的短暫繁榮后，紙白酒持續(xù)下跌的消極態(tài)勢便一發(fā)不可收拾。尤其在前不久發(fā)生的“勝景干黃”品牌回購風(fēng)波曝光后，行業(yè)中更是一片嘩然。
當(dāng)時，根據(jù)上海酒交所發(fā)布的相關(guān)公告，“勝景干黃·珍藏精品”在其回購期（2014年10月21日至2014年10月29日）內(nèi)可能發(fā)生的最大回購量為76183瓶。而截至10月20日，酒品回購人湖南勝景干黃酒業(yè)股份有限公司并未向上海酒交所提交足額的回購保證金。
然而此前的勝景干黃·珍藏精品申購公告顯示，該酒品于2013年11月25日開始發(fā)售，發(fā)售總量為99999壇，公開發(fā)售量為66190壇，發(fā)售價格為890元/壇（每壇的容量為2500ml），余下的33809壇則為定向配售，不參與本次發(fā)售的回購。
該申購公告中明確表示，如果該酒品掛牌交易首日起至2014年10月20日的期間內(nèi)不能連續(xù)65個交易日收盤價達(dá)到或超過1030元/壇（合206元/500ml），則發(fā)售人在公告規(guī)定的回購期內(nèi)按回購價1025元/壇（合205元/500ml）對參與回購的客戶履行回購義務(wù)，回購數(shù)量為參與回購的客戶在回購期內(nèi)以回購價格賣出的數(shù)量。
影響：“紙白酒”整體交易慘淡
近日，在社會輿論的壓力下，“勝景干黃”品牌回購風(fēng)波已經(jīng)平息，但一提“紙白酒”，質(zhì)疑聲仍接二連三。“紙白酒”泡沫終要破滅？酒交所模式何去何從？
“做紙白酒投資，自己喝的比較少，主要還是為了賺錢。”一位白酒經(jīng)紀(jì)人透露，不管是什么理財方式，都是有風(fēng)險的，紙白酒這種理財方式肯定也是有風(fēng)險的，“投資收益不能保證，這就像股票一樣，它也有漲跌。”
以目前發(fā)行產(chǎn)品數(shù)最多的上海國際酒業(yè)交易中心為例，自從其修改了規(guī)則之后，共有10款產(chǎn)品發(fā)行將近一年。其中景芝、杜康、黃山頭等四家酒廠可以免回購；而詩仙太白、茅臺神州2013、勝景干黃2013等5款產(chǎn)品卻要被迫回購。
“此次事件是勝景干黃自身的問題。此前從未出現(xiàn)過發(fā)行方未提交回購保證金的情況。”上海酒交所董事長李雯峰表示。
分析：“紙白酒”因何泡沫破滅
進(jìn)入深度調(diào)整期的白酒行業(yè)著實(shí)讓投資者陷入了“尷尬”。而自2013年年初開始，“紙白酒”投資帶來的風(fēng)險隱患就開始逐漸顯現(xiàn)：隨著白酒現(xiàn)貨價格下跌，“紙白酒”的價格開始漲少跌多，交易疲軟。從上海酒交所的交易平臺顯示看，連續(xù)數(shù)日，也只有少數(shù)品牌出現(xiàn)新交易。
對此，一酒企負(fù)責(zé)人這樣呼吁：“白酒市場已經(jīng)夠艱難了，就別再玩虛的了，認(rèn)真把品質(zhì)做好，把市場做好才是正事。”
一位不愿具名的知名白酒營銷專家指出，勝景干黃曾因財務(wù)問題在臨敲鐘一刻上市被否決，說明其資金鏈或并不寬裕。另外，干黃是一個區(qū)域性的小品類，其市場份額增長緩慢，市場容量小，品類銷售的局限性也限制了其價格的增長。
多位業(yè)內(nèi)人士也表示，將產(chǎn)品類金融化避險效果有限，畢竟虛擬市場和實(shí)物市場密切關(guān)聯(lián)，酒企很難擺脫庫存和現(xiàn)金流的制約，且目前多個酒交所交易產(chǎn)品大量處于庫存狀態(tài)，一旦白酒市場不景氣的時間超過預(yù)期，“紙白酒”將給酒企和投資者帶來更多的麻煩。
而一位投資者卻這樣說，“紙白酒”投資同股票的差異還是很大的，股票是權(quán)益交易，而白酒理財產(chǎn)品是實(shí)物交易。“目前白酒理財產(chǎn)品交易活躍度之所以不高，還是由于投資者的參與度不夠，股票市場剛開始也是如此，這需要一個過程。”
“酒類交易所模式在歐美正成為一種成熟的酒品交易平臺，但在國內(nèi)只能說剛剛起步，受到交易規(guī)則、傳統(tǒng)模式的影響，加上很多人對它的風(fēng)險還不是很了解，也缺乏理性的風(fēng)險防范機(jī)制和應(yīng)對措施。”酒業(yè)營銷專家呂咸遜介紹說。(霍坤峰)
