茅臺(tái)大商每年銷量將增近3000噸
繼續(xù)強(qiáng)烈看好公司放量空間,大眾消費(fèi)水平和穩(wěn)定的價(jià)格相互配合:繼續(xù)看好2014年茅臺(tái)的穩(wěn)健轉(zhuǎn)型,并預(yù)期2015年飛天茅臺(tái)放量帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入新一輪放量為主的增長(zhǎng)階段,公司估值將真正回歸到15-20倍,核心理由有三點(diǎn):
1、居民消費(fèi)能力提升和茅臺(tái)價(jià)格回歸雙重刺激大眾需求增長(zhǎng)。2013年40%的政府相關(guān)消費(fèi)下降到12%左右,2014年繼續(xù)下滑,中大型經(jīng)銷商也在快速轉(zhuǎn)型大眾品經(jīng)銷模式,追求放量為主的增長(zhǎng)和盈利,主動(dòng)開(kāi)發(fā)客戶網(wǎng)絡(luò),徹底改變過(guò)去的坐商模式。
2、茅臺(tái)系列酒到最新的調(diào)研來(lái)看,對(duì)整體銷量的進(jìn)一步影響預(yù)期到4季度基本結(jié)束,2015年公司將進(jìn)入到真正的飛天茅臺(tái)主導(dǎo)增長(zhǎng)階段,同時(shí)高端年份酒和醬香系列酒具備高端化和品類差異化長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。
3、茅臺(tái)過(guò)去兩年的資本開(kāi)支帶來(lái)年度產(chǎn)能增長(zhǎng)3000噸左右,并且2013-2014年增量幅度減少正好為2015年開(kāi)始的新一輪放量打下基礎(chǔ),茅臺(tái)每年60-80億的資本開(kāi)支更為高端品牌和產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)打下了堅(jiān)實(shí)的資本壁壘和放量品質(zhì)基礎(chǔ)。茅臺(tái)戰(zhàn)略走在行業(yè)前列,下一輪高端酒放量看茅臺(tái)。
大商放量做大需求增加,只要價(jià)格合理,需求會(huì)快速放大:茅臺(tái)經(jīng)銷商開(kāi)始逐步適應(yīng)大眾品運(yùn)營(yíng)模式,進(jìn)一步強(qiáng)化整體銷量規(guī)模,大商通過(guò)持續(xù)開(kāi)拓大眾消費(fèi)市場(chǎng)和商務(wù)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng),打開(kāi)大眾需求,帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換,構(gòu)成未來(lái)茅臺(tái)放量的主力。
我們預(yù)計(jì)大商將保持20%的放量增長(zhǎng),帶來(lái)每年2500-3000噸的銷量增長(zhǎng)。同時(shí)茅臺(tái)渠道未來(lái)扁平化改革,通過(guò)合理的零售價(jià)格調(diào)整,進(jìn)一步提升大眾消費(fèi)市場(chǎng)滲透率,打開(kāi)高端大眾需求放量空間。
茅臺(tái)新增需求由渠道主動(dòng)發(fā)起,而非壓貨,不會(huì)出現(xiàn)普遍價(jià)格倒掛現(xiàn)象:放量依靠計(jì)劃外增量并且全部由經(jīng)銷商主動(dòng)提出加量,虧本的生意沒(méi)人做,經(jīng)銷商沒(méi)有囤貨和低價(jià)拋貨的動(dòng)力,渠道價(jià)格不會(huì)倒掛。
廠家現(xiàn)在正在逐步降低計(jì)劃外價(jià)格,穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的同時(shí)持續(xù)刺激經(jīng)銷商進(jìn)貨,經(jīng)營(yíng)策略得當(dāng),茅臺(tái)的渠道在品牌力推動(dòng)下正在重新構(gòu)筑大眾需求網(wǎng)絡(luò),放量的終端出口無(wú)憂。
維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)210元:繼續(xù)看好茅臺(tái)大眾放量,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)210元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
