順鑫農(nóng)業(yè)：白酒逆勢高增長 繼續(xù)堅定看好-[中財網(wǎng)]

順鑫農(nóng)業(yè)：白酒逆勢高增長 繼續(xù)堅定看好 時間：2013年10月28日 10:24:26 中財網(wǎng)

　　白酒收入逆勢增長 低端放量　　三季度收入17.7 億，按照上半年白酒收入占比推算，則三季度白酒收入近9 億，1-3 季度白酒收入應(yīng)在32 億以上，增長30%左右。另外，三季度末預(yù)收賬款12.9 億，較二季度末增加4.2 億，較去年三季度末增加7 億?？紤]地產(chǎn)業(yè)項目未銷售，預(yù)收賬款基本為白酒業(yè)務(wù)，估計白酒實際同比增速應(yīng)在50%以上。　　行業(yè)承壓，而公司白酒實現(xiàn)逆勢增長，我們認為主要是：1、產(chǎn)品定位大眾化，50 元以下百姓酒放量增長；2、公司05 年后較早的進行了產(chǎn)品升級，為100-200 元價位段打下基礎(chǔ)，北京根據(jù)地市場地位穩(wěn)固，行業(yè)調(diào)整時期中低價位仍實現(xiàn)增長；3、外埠市場拓展順利，公司立志將二鍋頭打造成北京的一張名片，牛欄山二鍋頭有著北京首都的文化底蘊，兼具百姓可以接受的價格，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)款，對渠道占用資金少，外埠市場今年實現(xiàn)了快速增長?！　〉禺a(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算或有推遲但無大礙　　受地產(chǎn)調(diào)控尤其是限價的影響，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算或低于我們之前的預(yù)期，目前看站前街項目在14-15 年實現(xiàn)銷售的可能性大。但我們認為推遲已無大礙，只是利潤確認試點問題，且推遲銷售有利于提高售價?！　∮A(yù)測：由于地產(chǎn)項目結(jié)算時點慢于我們之前預(yù)期，我們下調(diào)地產(chǎn)業(yè)務(wù)今年利潤從而下調(diào)公司整體全年盈利預(yù)測，但維持白酒預(yù)測和14-15 年公司整體盈利預(yù)測不變。預(yù)測13-15 年EPS 分別為0.6、0.99 和1.23 元，目標價20 元，公司啟動定向增發(fā)成為股價催化劑，維持“買入”。