茅臺投資改革方案獲批
或成自然壟斷國企改革樣本
經(jīng)過“傳言到被否認(rèn)”后，茅臺國企改革方案最終成真。昨日，該集團(tuán)向北京商報記者證實，茅臺國企改革方案已經(jīng)獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，主要內(nèi)容包括對茅臺酒、子品牌、上下游產(chǎn)業(yè)等其他業(yè)務(wù)板塊梳理、形成子集團(tuán)，探索股權(quán)激勵機(jī)制或者員工持股，開展股權(quán)置換、再融資、內(nèi)部拆分、借殼上市，以及自營店體系的整合等計劃，并明確將在明年啟動戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，未來擇機(jī)將子公司分拆上市。
時間：2017年前完成
“由于證交所有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，我們不能擅自公開此次被審批通過的方案，但是內(nèi)容跟上次貴州省國資委監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革三年行動計劃啟動暨推介會的內(nèi)容出入不大。” 茅臺產(chǎn)權(quán)改革相關(guān)負(fù)責(zé)人在昨日接受北京商報記者采訪時透露了上述信息。
茅臺在上述推介會披露的改革方案包括：在架構(gòu)方面，將對茅臺酒、其他酒業(yè)、上下游產(chǎn)業(yè)等七大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行梳理，逐步培養(yǎng)形成6-7個子集團(tuán)，茅臺集團(tuán)對新公司保持相對控股，實現(xiàn)系列酒供、產(chǎn)、銷完全獨立； 在資本市場層面，推動新公司擇機(jī)并購其他酒類企業(yè)或借殼上市，但茅臺集團(tuán)仍保持對習(xí)酒的控股地位。在引入中糧集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者的基礎(chǔ)上，擇機(jī)引入多種戰(zhàn)略投資者，繼續(xù)以酒類概念推動上市；在資源整合方面，通過劃轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)讓等方式將保健酒業(yè)公司、技術(shù)開發(fā)公司、葡萄酒公司的酒類業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)移至習(xí)酒公司。
具體時間表包括：2014年完成新公司拆分工作，2015年開始“引戰(zhàn)”工作，集團(tuán)公司其他非茅臺酒類子公司相關(guān)酒類業(yè)務(wù)合并將在2016年完成，最終通過上述改革到2017年左右，集團(tuán)整體銷售收入達(dá)到千億元級。
模式：自然壟斷的國企改革樣本
“茅臺在白酒行業(yè)中屬于自然壟斷的特殊身份，保留一定國有股有利于控制市場價格秩序等，這給自然壟斷的國企改革提供了樣本意義。”對于茅臺此次改革方案，業(yè)內(nèi)做出了上述評價。
在引入戰(zhàn)略投資者方面，由于和中石油行政壟斷不同，茅臺屬于“自然壟斷”，即不是依靠國家力量構(gòu)成壟斷地位，而是在市場競爭中天然形成的。所以雖然瀘州老窖和西鳳酒等其他白酒國有企業(yè)也在進(jìn)行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和員工股權(quán)激勵等類似的改革，但茅臺改革應(yīng)該有自己的定位。“不像其他酒企完全放開國有股，茅臺需保留一定的國有股而保證維持其正常的市場價格秩序。” 中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍如此評價得到了業(yè)內(nèi)的認(rèn)可，在大家看來， 茅臺此次改革方案中并沒有提及對集團(tuán)本身的產(chǎn)權(quán)改變，股改依然不徹底。
華創(chuàng)證券研究員薛玉虎也表示，這次茅臺國企改革紅利，不如其他國企同行可預(yù)期的釋放空間大。因為主要靠單一品牌的茅臺集團(tuán)其實是白酒競爭行業(yè)里的壟斷角色，對精細(xì)化管理要求并不是很高，管理層不失誤就行了，所以國企改革的制度空間和獲得紅利的空間更小。而其他品牌力不是太強(qiáng)的白酒上市公司，更多要靠管理來提升業(yè)績，此類產(chǎn)權(quán)改革的釋放空間更大。 劉勝軍則表示，茅臺只是在上市股份公司和子公司們引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，但對集團(tuán)的股權(quán)依然沒有明確的股改表態(tài)，依然是政體不分狀態(tài)。這只能說邁進(jìn)了一步，但不夠徹底。業(yè)內(nèi)普遍建議茅臺不要留有一個國有獨資的母公司，對于國有股份保持20%-30%股份為佳。
分拆：為核心資產(chǎn)集中優(yōu)勢資源
除了改革模式外，茅臺此次提出的分拆上市也備受關(guān)注。
白酒營銷專家晉育峰表示，系列酒分拆的舉措此前已經(jīng)有過瀘州老窖和西鳳酒等先例，效果都不錯。“例如瀘州老窖的子公司博大酒業(yè)成立至今七年時間，銷售額已經(jīng)發(fā)展為70億元。在其看來，這將有利于集中資源，關(guān)注核心資產(chǎn)，調(diào)動子公司積極性，從而解決在2013年報中茅臺旗下系列酒業(yè)績不佳帶來的尷尬。”
但對于非白酒類業(yè)務(wù)并入習(xí)酒打包上市的改革，晉育峰并不看好。“畢竟習(xí)酒屬于白酒板塊，模塊不同湊到一起會影響發(fā)展。茅臺只是為了快速減負(fù)，在沒有更好的平臺下只能將這些雞肋業(yè)務(wù)并入習(xí)酒中。也許這只是一個過渡，接下來茅臺需要做的是將習(xí)酒和茅臺股份公司兩個上市平臺的分工處理好，讓市場和投資者放心。”（金曉巖）
