2018年上半年，隨著大多數(shù)白酒上市公司交出靚麗的成績單，白酒行業(yè)的復(fù)蘇發(fā)展信心再次得到驗(yàn)證和強(qiáng)化。尤為值得一提的是，五糧液集團(tuán)和茅臺(tái)集團(tuán)“心心念念”、尚未突破的千億目標(biāo)，在今年上半年被白酒上市公司營收總和率先沖破。
盡管大多數(shù)白酒上市公司業(yè)績都增長可觀，但領(lǐng)軍者仍讓后來者追之不及。
上半年，茅五洋3家巨頭穩(wěn)居行業(yè)前三，史無前例地達(dá)到300億+、200億+和100億+。2018年底，3家巨頭極有可能迎來600億、400億和200億時(shí)代。對(duì)希望沖刺前三的企業(yè)而言，200億的門檻真得很高。
除了行業(yè)分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢，白酒上市公司2018年中報(bào)還告訴了我們什么?
陣容已大體不變
如果你拿一份2016、2017、2018年的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)來對(duì)比看一下，就會(huì)驚人地發(fā)現(xiàn)，白酒企業(yè)的營收陣營已大體不變。茅五洋瀘的領(lǐng)先地位繼續(xù)領(lǐng)先，金種子酒(600199)、皇臺(tái)酒業(yè)(000995)等在白酒上市公司的下游持續(xù)低靡。
關(guān)注點(diǎn)都在它們身上。它們是順鑫農(nóng)業(yè)(牛欄山)(000860)、古井貢酒(000596)、山西汾酒(600809)、迎駕貢酒(603198)、老白干酒(600559)、水井坊(600779)、舍得酒業(yè)(600702)、伊力特(600197)、金徽酒(603919)、酒鬼酒(00799)、青青稞酒(02646)等區(qū)域和省級(jí)龍頭。不過，即便是它們，一旦松懈，也會(huì)出現(xiàn)新的座次變更。
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從半年報(bào)可以看到，這些座次已在發(fā)生小變化。比較2017年報(bào)的營收座次，古井貢稍稍落后于順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒，并且由第5位掉至第7位。今世緣(603369)超過口子窖(603589)、迎駕貢，由第10位升至第8位。金種子由第17位降至19位。倘若金種子酒未來沒有明顯的逆轉(zhuǎn)能力，接下來會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。
從營收增速看，白酒上市公司總體保持正增長。除了金種子下滑超10%外，其它18家酒企均保持正向增長。對(duì)比看來，白酒上市總營收較去年出現(xiàn)了近3成的增長。
資深白酒分析師“庖丁解酒”告訴《華夏酒報(bào)》記者說，無論是增長的總數(shù)還是總增長的幅度，都證明白酒行業(yè)上半年仍保持著正增長的發(fā)展態(tài)勢且強(qiáng)勁。
在他看來，白酒行業(yè)的增速也在分化。從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在價(jià)格帶、陣營上呈現(xiàn)出增速的分化。 陣營上，是以全國龍頭(茅五)、區(qū)域龍頭(古井、汾酒)為代表，繼續(xù)保持30%以上增速。價(jià)格帶上，主打次高端的酒企明顯增速較快(基數(shù)低)。
有個(gè)個(gè)例吸引了很大的社會(huì)關(guān)注度。上半年，順鑫農(nóng)業(yè)(牛欄山)同比增長62.29%，以耀眼的增幅在整個(gè)白酒榜單中發(fā)光。作為中國低端白酒市場的典型代表，牛欄山因此成為部分媒體眼中“消費(fèi)降級(jí)”的一大佐證。
白酒行業(yè)走向了“分水嶺”
2018年上半年，規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量達(dá)到493萬千升，營收規(guī)模為2865億元，凈利潤則達(dá)到了631億元，分別比上年同期增長了5.8%、15.82%、37.11%。
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從上市酒企看，19家上市白酒公司(剔除順鑫、維維)2018上半年收入1053億元、17家扣非利潤344億元，分別比上年增長了34.09%、39.69%。
對(duì)此，庖丁解酒向《華夏酒報(bào)》記者分析，這說明白酒行業(yè)總體呈現(xiàn)出兩個(gè)重要特征：白酒行業(yè)的凈利潤增速，明顯快于行業(yè)的營業(yè)收入、產(chǎn)能增速。這表明整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，產(chǎn)品向中高端集中、經(jīng)營向要利潤轉(zhuǎn)變。
其次，19家上市白酒企業(yè)，營收、凈利兩個(gè)增速明顯快于整個(gè)行業(yè)的平均水平。這表明以上市公司為代表的酒企對(duì)白酒行業(yè)的貢獻(xiàn)更大，表明白酒行業(yè)集中度在提升，向龍頭企業(yè)集中。
“陣營之間在固化。尤其是前兩大陣營，即從第二陣營向第一陣營、第三陣營向第二陣營取得座次突破的酒企，暫未出現(xiàn)。”他對(duì)《華夏酒報(bào)》記者表示，同時(shí)，陣營門檻在變高。第一陣營的門檻，由年?duì)I收超100億正向年超200億提升;第二陣營的門檻由年?duì)I收60億正向100億提升。
這一切或許說明，白酒行業(yè)的深度調(diào)整在走向一個(gè)新階段：分水嶺逐漸到來，由此行業(yè)再向新一輪的格局重排和固化。
值得注意的是，高端營收占比和利潤表現(xiàn)水平，或是新一輪競爭格局發(fā)展到最后的強(qiáng)大武器。相比以前只看營收這個(gè)盤子，未來，高端產(chǎn)品帶來的利潤競賽，或許更具有決定競爭的意義。
關(guān)注二三線白酒企業(yè)變化
庖丁解酒認(rèn)為，盡管近四年來，很少有能跨越上層陣營、突飛猛進(jìn)的酒企，尤其在前兩大陣營。不過，結(jié)合2018半年報(bào)及線下酒業(yè)市場，酒業(yè)還是有一些新的變化。
首先是順鑫現(xiàn)象。在他看來，順鑫農(nóng)業(yè)旗下的牛欄山，超越倍受資本市場關(guān)注與追捧的古井貢、山西汾酒，以57.74億元排第二陣營頭名，更可怕的是，或手握有近28億的預(yù)收款項(xiàng)。
因此，他提醒業(yè)界：“不可小覷牛欄山的崛起，其代表的絕不是消費(fèi)降級(jí)，恰恰相反，我們認(rèn)為是消費(fèi)升級(jí)的佐證。是低端酒快速完成產(chǎn)能集中度提升、品牌全國化的過程，低線市場、低端消費(fèi)，也講品牌、講品質(zhì)、講性價(jià)比。”
這一背后，我們更可以引申關(guān)注小酒現(xiàn)象。郎酒、江小白在快速崛起，郎酒在搶占“全國最熱銷的小酒”的心智定位。江小白主打的也是100ml小瓶。在其他走小酒形態(tài)、青春路線的小酒都沒什么起色下，江小白已成該領(lǐng)域的絕對(duì)王者。
不過，行業(yè)的掉隊(duì)現(xiàn)象也非常明顯。綜合年度及半年度，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)掉隊(duì)現(xiàn)象多了，金種子陷入了泥潭，酒鬼酒剛剛緩了口氣、青青稞酒多元化受阻、維維股份酒業(yè)板塊在萎縮(虧損之中)、舍得高端化或暫成效不明。這或許說明二三線白酒企業(yè)的發(fā)展正面臨內(nèi)外的多重考驗(yàn)。(華夏酒報(bào) 劉保建)
