費(fèi)用端，世界杯對(duì)啤酒公司的銷售費(fèi)用率的影響并不顯著，與鄰近年份相比并沒有表現(xiàn)出特異化，而費(fèi)用投入的情況及節(jié)奏則與公司戰(zhàn)略發(fā)展導(dǎo)向以及行業(yè)所處發(fā)展階段有著更直接的關(guān)系。
短期來看，啤酒板塊催化劑在旺季集中體現(xiàn)，提價(jià)預(yù)期仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)將分產(chǎn)品、分地區(qū)、分階段漸進(jìn)式推進(jìn);同時(shí)世界杯臨近，二三季度旺季來臨，啤酒板塊進(jìn)入提價(jià)以來第一個(gè)旺季，也是提價(jià)后銷售情況的第一個(gè)真正驗(yàn)證窗口，市場(chǎng)預(yù)期也在持續(xù)升溫。從中長(zhǎng)期來看，降費(fèi)成為中期主基調(diào)，行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)，促升級(jí)，產(chǎn)能優(yōu)化進(jìn)入逐步兌現(xiàn)階段，潛在盈利彈性有望不斷釋放。建議重點(diǎn)關(guān)注啤酒板塊性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒。
本周核心觀點(diǎn)
白酒：行業(yè)景氣從高端向大眾高端擴(kuò)散，關(guān)注低估值大眾龍頭。從一季度數(shù)據(jù)看，白酒本輪周期從去年的高端、次高端開始向大眾高端擴(kuò)散(100-300元價(jià)帶)，推薦復(fù)蘇明確、區(qū)域地位穩(wěn)固、估值低的龍頭，重點(diǎn)推薦洋河股份、口子窖、古井貢酒，繼續(xù)推薦茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。
食品：看好需求好轉(zhuǎn)+提價(jià)預(yù)期+成本下行三大驅(qū)動(dòng)力下的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。繼續(xù)推薦伊利股份(估值明顯折價(jià)，看好行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和格局改善)、雙匯發(fā)展(受益于豬周期向下，盈利有望到來，公司新管理層上任及機(jī)制改革下收入改善可期)、桃李面包(看好中國(guó)面包產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)線發(fā)展空間)、中炬高新(看好行業(yè)消費(fèi)升級(jí)下龍頭的機(jī)會(huì))、青島啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒(盈利能力進(jìn)入改善通道，世界杯催化在即)。小食品建議關(guān)注：洽洽食品、安井食品、好想你。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期;
2.政策調(diào)整等不確定性事件。
