近期白酒回調(diào)主要緣于系統(tǒng)性因素和獲利回吐，但名酒基本面仍然強(qiáng)勁，著眼未來(lái)三年的戰(zhàn)略性加倉(cāng)機(jī)遇到來(lái)。
2018 年白酒行業(yè)將迎來(lái)全面高端化：白酒奢侈品市場(chǎng)迎來(lái)全新的千億級(jí)市場(chǎng);名酒企業(yè)2016~2017 年仍然處于公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，2018 年開(kāi)始，白酒龍頭將迎來(lái)全面的放量增長(zhǎng)，并持續(xù)提價(jià)。名酒2018 年的估值水平與未來(lái)三年名酒高增長(zhǎng)的基本面嚴(yán)重不匹配。
評(píng)論
2018 年將是白酒奢侈品市場(chǎng)開(kāi)始崛起的一年。其中茅臺(tái)預(yù)計(jì)在2018 年的2000 元以上奢侈品價(jià)位達(dá)到219 億元規(guī)模，處于起步期，各大名酒正在1500 元以上價(jià)位不斷推出新產(chǎn)品并戰(zhàn)略性培育，企業(yè)家開(kāi)始重視產(chǎn)品極致設(shè)計(jì)和稀缺概念打造，千億級(jí)白酒奢侈品市場(chǎng)整裝待發(fā)，遲來(lái)的白酒奢侈品將是中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的奢侈品類，主要參與者有貴州茅臺(tái)、水井坊、瀘州老窖、洋河股份等。
1000 元價(jià)位左右高端酒市場(chǎng)開(kāi)始爆發(fā)，原因很簡(jiǎn)單：全面進(jìn)入中高端收入家庭和商務(wù)消費(fèi)。由于飛天茅臺(tái)的供給嚴(yán)重短缺，飛天茅臺(tái)將帶來(lái)高端酒和次高端品牌集體量?jī)r(jià)齊升。預(yù)期飛天茅臺(tái)的零售價(jià)格在2018 年達(dá)到1700~1800 元，預(yù)計(jì)2020 年保守達(dá)到2000元。第二大高端酒的提價(jià)放量更為確定，國(guó)窖正在重新打造品牌，培育消費(fèi)群，布局長(zhǎng)遠(yuǎn)。
200~800 元價(jià)位次高端真正在中國(guó)各個(gè)區(qū)域全面成為大眾階層重要聚餐交流的升級(jí)消費(fèi)品，區(qū)域龍頭開(kāi)始戰(zhàn)略聚焦于次高端市場(chǎng)，盈利彈性加大，受益對(duì)象包括水井坊、沱牌舍得、洋河股份、口子窖、今世緣、古井貢酒、老白干酒。
估值與建議
2018 年茅臺(tái)等一線龍頭30~40X P/E，次高端龍頭40~60X P/E，口子窖等區(qū)域龍頭30~40X P/E，重倉(cāng)貴州茅臺(tái)、水井坊、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、口子窖、沱牌舍得等。
風(fēng)險(xiǎn)
如果宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，那么行業(yè)估值存在調(diào)整壓力。（中國(guó)國(guó)際金融）
