年關(guān)消費旺季將至酒股借機欲走出行業(yè)低谷
年關(guān)將至，白酒也進入了銷售旺季。業(yè)內(nèi)人士表示，白酒股目前處在利空出盡的階段，但行業(yè)在經(jīng)歷此前大幅調(diào)整過后，估值已達(dá)歷史最低點，綜合各方面的因素來看，白酒股有望借消費旺季到來及板塊輪動走出低谷。
消費旺季至白酒股“飄香”
受遏制“三公”消費政策等因素影響，近兩年來國內(nèi)酒企業(yè)發(fā)展艱難。申萬分類的13家白酒上市公司，今年前三季度收入和凈利潤增速分別為-3.3%和-6.3%。這與過往白酒行業(yè)“黃金10年”的凈利增速30%-50%相比，相差甚遠(yuǎn)。
然而，行業(yè)發(fā)展艱難卻沒有阻擋到來自產(chǎn)業(yè)資本的青睞。除了娃哈哈計劃百億貴州自創(chuàng)白酒品牌外，榮程集團百億四川釀酒，聯(lián)想控股成立豐聯(lián)集團收購4家酒企，美的集團計劃投資5億元進入酒業(yè)。大股神如巴菲特曾經(jīng)說過那樣：“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼”。
資本市場上，今年釀酒行業(yè)前三季度表現(xiàn)黯淡，股價齊齊下跌，A股跌幅多只酒類個股榜上靠前。實際上，無論是高端白酒還是三線白酒，今年以來表現(xiàn)都非常黯淡。十多只釀酒上市股價全部下挫。不過，隨著年關(guān)的臨近，白酒進入了銷售旺季。白酒股大有借機走出“低谷”的跡象。
昨天，釀酒板塊盤中出現(xiàn)了久違的逆勢放量拉升的走勢。古井貢酒[7.87% 資金 研報]（00596）大漲7.87%，金種子酒[3.97% 資金 研報]（600199）、沱牌舍得[3.49% 資金 研報]（600702）、青青稞酒[3.49% 資金 研報]（002646）、老白干酒[3.16% 資金 研報]（600559）和山西汾酒[3.14% 資金 研報]（600809）漲幅均超3%，金楓酒業(yè)[2.48% 資金 研報]（600616）和瀘州老窖[2.22% 資金 研報]（000568）漲幅超過2%，而洋河股份[1.81% 資金 研報]（002304）、貴州茅臺[1.28% 資金 研報]（600519）也逆市漲幅超1%。
業(yè)內(nèi)人士對《投資快報》記者表示，嚴(yán)控三公消費已持續(xù)多月，黨政軍相關(guān)的白酒消費已基本銷聲匿跡，白酒股目前處在利空出盡的階段，而行業(yè)在經(jīng)歷此前大幅調(diào)整過后，估值已達(dá)歷史最低點，綜合各方面的因素來看，白酒股有望借消費旺季到來及板塊輪動走出低谷。
民生證券廣州營業(yè)部首席投顧趙金偉指出，酒類板塊跌幅成為2013年A股市場跌幅最大板塊之一。從釀酒行業(yè)指數(shù)來看，年初15782最低跌至11253，跌幅深達(dá)近30%，從行業(yè)指數(shù)技術(shù)走勢來看，目前12000點一線是行業(yè)指數(shù)關(guān)鍵支撐位，超跌技術(shù)反彈一觸即發(fā)。
“年末臨近，也是中國酒類消費高峰期，也為酒類板塊反彈提供了基本面契機。A股板塊中，酒類板塊具有現(xiàn)金流最好、動態(tài)市盈率低兩大優(yōu)勢，也為股價反彈提供了支撐。”趙金偉稱。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此前，在密集的利空襲擊下，白酒股持續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，板塊估值已低至底部，盡管整個行業(yè)的目臆仍會受禁酒令等事件的影響，但從中長期來看，受益于“酒文化”底蘊，白酒股相業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間，并且利空出盡后短期難有更大負(fù)面消息打壓。
白酒股有望借機走出反彈行情
每年的年底到次年的農(nóng)歷春節(jié)，都是白酒銷售旺季。一位白酒經(jīng)銷商對《投資快報》記者表示，春節(jié)前的12月和1月是白酒的銷售旺季，盡管今年的“大環(huán)境”仍不理想，但通過“促銷”等手段、仍有望借此來完成全年目標(biāo)，及為來年打下基礎(chǔ)。
銀河證券釀酒行業(yè)研究報告稱，現(xiàn)在A股一線白酒上市公司估值水平與十年前白酒行業(yè)夕陽論時基本上相當(dāng)，不僅如此，跨證券市場比較，更是創(chuàng)紀(jì)錄地低于國外同行業(yè)同類上市公司估值水平。再參考PEG（市盈率相對盈利增長比率）可看出，A股一線白酒上市公司凈利潤增速優(yōu)于國外同行業(yè)同類上市公司水平。
“現(xiàn)在很多人認(rèn)為白酒行業(yè)有問題，其實是從整個行業(yè)去看，我個人認(rèn)為白酒上市公司并不存在什么問題，只是說增速下滑，在目前經(jīng)濟環(huán)境之下，白酒上市公司的業(yè)績可以說還是相當(dāng)不錯的。”業(yè)內(nèi)人士對記者表示，三公被限等影響只是一時，因為國內(nèi)白酒的消費基礎(chǔ)仍存在。
高華證券研報指出，中國白酒行業(yè)長期增速放緩但前景仍然廣闊。“未來5 到10 年，中國白酒行業(yè)將逐漸從高成長期過渡到成熟成長期未來5 年行業(yè)銷售收入增長中樞將從過去5 年的25-30%的下行到10%的常規(guī)化增長。”
“銷售旺季將有利于中間環(huán)節(jié)的去庫存，也有助廠家理順價格關(guān)系，扭轉(zhuǎn)價格的倒掛。行業(yè)最悲觀的預(yù)期都已經(jīng)被充分稀釋。”券商分析師對記者稱。隨著國家擴內(nèi)需政策的實施，白酒作為快消品，在終端銷售方面將有起色。白酒板塊個股有望借銷售旺季走一波反彈行情。
中信建投[-2.41%]稱，白酒公司推出中低端等大眾餐飲消費的新品種和拓展電商等新渠道，以應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。通過白酒企業(yè)自身的積極調(diào)整和經(jīng)濟的恢復(fù)，2014年白酒行業(yè)將有望走出衰退。由于同比基數(shù)的原因，加上行業(yè)的緩慢恢復(fù)，2014年二季度起，白酒公司的銷售將會出現(xiàn)環(huán)比改善，這種改善在2014年的三季度將會加速。個股方面，中信建投認(rèn)為茅臺和三線白酒仍是領(lǐng)漲品種，相對看好貴州茅臺、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒。
宏源證券[0.00% 資金 研報]食品飲料行業(yè)分析師陳嵩昆建議關(guān)注兩個方向：一是業(yè)績有保障，市場競爭力強，安全邊際高的價值型品種，如貴州茅臺（大眾轉(zhuǎn)型成效顯著）、伊力特[1.61% 資金 研報]（擠占新疆中低端小品牌份額，業(yè)績可能超預(yù)期）、青青稞酒（深度分銷應(yīng)變快，省外擴張效果好），二是估值修復(fù)空間大，市場有想象空間的山西汾酒（估值很低，渠道去庫存后業(yè)績有望重回增長軌道）、順鑫農(nóng)業(yè)[-0.74% 資金 研報]（定位低端幾乎未受行業(yè)影響，明年增發(fā)解決激勵問題）。
個股點將臺
貴州茅臺（600519）
去年以來，受遏制“三公”消費等因素影響，高端白酒業(yè)遭遇寒冬，貴州茅臺亦下調(diào)了今年的目標(biāo)。不過，近期相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，茅臺雖然售價同比仍呈下降趨勢，但銷量的恢復(fù)較為穩(wěn)定，9月和10月分別同比上升19.7%和13.9%。
分析認(rèn)為，認(rèn)為隨著市場份額提升和居民收入水平提高，茅臺酒的消費需求仍是穩(wěn)中有升。瑞銀證券研報指出，白酒行業(yè)收縮，但對茅臺是挑戰(zhàn)與機遇并存；居民消費需求前景廣闊，酒價獲得支撐；公司現(xiàn)有陳年茅臺酒存貨價值估算每股206元；建議關(guān)注市場過度悲觀過后，未來估值修復(fù)帶來投資機會。
事實上，從貴州茅臺二季度公司前十大股東持股比例依超過68%，以及各大機構(gòu)給出的評級多為“買入”來看，雖然白酒行業(yè)面臨行業(yè)陣痛期，但貴州茅臺的未來前景仍被基金等機構(gòu)看好。
山西汾酒（600809）
從公司三季透露出來的信息看，公司最壞的時候己經(jīng)過去。據(jù)財報數(shù)據(jù)，山西汾酒三季度末預(yù)收賬款從二季度末的2.84億元微增至3.03億元，環(huán)比持續(xù)改善，另外，今年汾酒銷售公司調(diào)整預(yù)收款政策，對經(jīng)銷商進行扶持也減少了預(yù)收款。而三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7291萬元，由負(fù)轉(zhuǎn)正，三季度預(yù)收款以及現(xiàn)金流水平的好轉(zhuǎn)說明公司整體經(jīng)營正在好轉(zhuǎn)。
此前，在經(jīng)營遇到壓力的情況下，公司管理層提出4季度要“大干3個月、咬定今年目標(biāo)不放松”，爭取在今年最后關(guān)頭沖刺一把，加之去年4季度基數(shù)低，特別是費用的確認(rèn)導(dǎo)致去年4季度凈利率僅有6.8%，由此，公司今年四季度增速會很可能將出現(xiàn)明顯的回升。
宏源證券研報指出，公司目前通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、保證金轉(zhuǎn)市場支持費用等方式保障經(jīng)銷商的利益，以啟動終端動銷，預(yù)計銷售費用率難有下降。目前青花瓷在省外仍然幾乎是空白，通過北京和海南的經(jīng)驗，只要扎扎實實地做市場和渠道，省外的增長將非常迅速。
老白干酒（600559）
老白干酒是河北省一具有悠久歷史的傳統(tǒng)名酒，最早可追溯至漢代。而河北市場類似山西，以一家名酒企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)眾多中小型不知名釀酒企業(yè)，第二名和第三名收入之和也不及老白干酒，而這是區(qū)域名酒崛起不可多得的市場優(yōu)勢。
“公司季度間業(yè)績波動較大，今年3季度凈利率是個低點，接下來業(yè)績釋放的空間大。”券商研究員指出，今年以來白酒行業(yè)景氣下行，但面向大眾的自飲消費受沖擊較小，老白干根據(jù)地穩(wěn)固，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向平民化，收入增速保持較快。公司三季度毛利率繼續(xù)上行就是很好證明。
值得注意的是，雖然前三季度老白干酒業(yè)績超預(yù)期下滑，但截至三季度末，公司預(yù)收賬款依然高達(dá)5.2 億元，以公司不到20 億元的年收入規(guī)模，預(yù)收款數(shù)額巨大，說明企業(yè)層面經(jīng)營狀況不像報表所顯示的差。分析指出，老白干酒如此高的預(yù)收賬款在白酒行業(yè)里已是很高，業(yè)績壓制意圖明顯。
青青稞酒（002646）
公司產(chǎn)品檔次較全，銷量和銷售收入在青海省內(nèi)處于優(yōu)勢地位。在整個西北市場，公司同樣具有較高的市場影響力和占有率。而面對白酒行業(yè)短期內(nèi)難以徹底復(fù)蘇的預(yù)期，公司欲通過拓寬公司產(chǎn)品線來提升公司的優(yōu)勢。
12月5日，公司披露斥資1500萬收購美葡萄酒酒莊資產(chǎn)。分析認(rèn)為，通過此次收購，一來可以有效拓展其業(yè)務(wù)種類，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；二來也可以通過未來對高品質(zhì)葡萄酒產(chǎn)品的推廣，迅速拉動其渠道的全國化進程。同時，在借鑒國際葡萄酒運作模式的過程中，也能有效地提升青稞酒的差異化優(yōu)勢。
據(jù)了解，公司白酒主打“高原生態(tài)”綠色概念，本次收購的葡萄酒同樣是天然、原生態(tài)的概念，有利于加強在消費者心目中的品牌形象。而，由于此次收購不包括今年生產(chǎn)的葡萄酒及以往的存貨，從明年開始生產(chǎn)、釀造及貯存，因此對今年、明年業(yè)績幾乎無影響，2015年方有望開始逐步貢獻(xiàn)收入。（文章來源 投資快報）
部分酒股概況
證券代碼證券名稱昨天漲幅（%） 13年以來
跌幅（%） 市盈率（PE，TTM）
000596 古井貢酒7.87 -33.50 16.68
600199 金種子酒3.97 -42.91 14.67
600702 沱牌舍得3.49 -45.43 42.35
002646 青青稞酒3.49 -14.24 24.32
600559 老白干酒3.16 -32.46 39.10
600809 山西汾酒3.14 -52.16 13.20
000568 瀘州老窖2.22 -35.30 7.19
002304 洋河股份1.81 -52.86 7.91
600543 莫高股份[1.80% 資金 研報]1.80 -20.49 63.71
000799 酒鬼酒[1.68% 資金 研報]1.68 -53.56 85.71
600197 伊力特1.61 -23.25 17.05
600519 貴州茅臺1.28 -31.43 10.32
000858 五糧液[0.84% 資金 研報]0.84 -38.18 6.93
000869 張裕A[0.76% 資金 研報]0.76 -36.06 14.18
600779 水井坊[0.65% 資金 研報]0.65 -43.28 96.23
