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白酒利好累積 布局乳業(yè)回暖

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-08-09  瀏覽次數(shù):833
核心提示:我們認(rèn)為白酒板塊利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀,三季度整個(gè)板塊應(yīng)該基本蓄勢(shì)到位, 將逐步進(jìn)入估值切換行情。 建議全面買入高
        我們認(rèn)為白酒板塊利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀,三季度整個(gè)板塊應(yīng)該基本蓄勢(shì)到位, 將逐步進(jìn)入估值切換行情。 建議全面買入高端品種,穩(wěn)賺估值切換, 精選次高端品種,盡享超額受益,重點(diǎn)推薦汾酒、洋河,關(guān)注沱牌水井。而在食品板塊, 快消品復(fù)蘇惠及乳業(yè),隨著伊利增速回歸兩位數(shù)常態(tài),合理估值水平將被重新審視, 其他食品板塊,關(guān)注調(diào)味品中炬高新及安琪酵母。

白酒板塊:利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀。 從時(shí)間看, 由于白酒板塊在 6 月份的超額收益比較明顯, 7 月份陸續(xù)進(jìn)入中報(bào)披露期,投資人對(duì)今年漲幅多的板塊業(yè)績(jī)都非常關(guān)注,從 7 月初至今,白酒板塊都處于盤整階段。 我們?cè)?7月底時(shí)已明顯感覺(jué)這些因素逐漸消退, 我們認(rèn)為整個(gè)板塊的蓄勢(shì)已臨近了尾聲,旺季及后面中報(bào)事件的催化,整個(gè)白酒板塊會(huì)逐步步入估值切換。 從空間上看, 幾家名酒公司,尤其是估值相對(duì)合理的公司,是賺業(yè)績(jī)的錢,茅臺(tái)至少有 20%的空間,五糧液、老窖、汾酒、洋河都有 30%的空間,這個(gè)主要來(lái)源于估值切換。

三季度投資節(jié)奏:漸入切換行情,建議持續(xù)布局。 在中秋節(jié)旺季來(lái)臨和茅臺(tái)新酒逐漸發(fā)出來(lái)的節(jié)奏下,我們判斷三季度茅臺(tái)的發(fā)貨量同比可能會(huì)有 30%的增長(zhǎng),收入業(yè)績(jī)會(huì)更快。茅臺(tái)作為火車頭將再次引領(lǐng)板塊,在此背景下,整個(gè)板塊應(yīng)該基本蓄勢(shì)到位, 將逐步進(jìn)入估值切換行情。

標(biāo)的選擇:全面買入高端,精選部分次高端。 全面買入高端品種,穩(wěn)賺估值切換。 今年市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的確定性要求非常高, 投資者對(duì)上市公司報(bào)表質(zhì)量挑剔程度也越來(lái)越高,而高端白酒公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^穩(wěn)定和確定,從投資角度來(lái)說(shuō),今年的龍頭公司或者大白馬公司的估值雖然現(xiàn)在不算便宜,但考慮估值切換和市場(chǎng)風(fēng)格, 進(jìn)一步提升很有可能。 精選次高端品種,盡享超額受益,重點(diǎn)推薦汾酒、洋河,關(guān)注沱牌水井。 建議從業(yè)績(jī)角度選股,選擇業(yè)績(jī)持續(xù)向好,或趨勢(shì)反轉(zhuǎn)品種。

食品板塊:快消品復(fù)蘇惠及乳業(yè)。 根據(jù)凱度數(shù)據(jù), 2017 年二季度快速消費(fèi)品市場(chǎng)銷額增長(zhǎng) 3.2%,在 16 年二季度基數(shù)并不低的背景下,增速仍明顯高于前幾季度, 在快消品行業(yè)復(fù)蘇背景下,預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)受益更加明顯。 中小品牌的高端奶價(jià)逐漸回升,品牌企業(yè)則份額提升。

壓制伊利估值的三重門——空間,格局,拓展。 我們認(rèn)為,制約伊利估值的有三大因素:(1)增長(zhǎng)空間:過(guò)去三四年間,液態(tài)奶行業(yè)增速徘徊在小個(gè)位數(shù),不少投資者認(rèn)為我國(guó)消費(fèi)習(xí)慣與歐美、 亞太地區(qū)不同,行業(yè)已經(jīng)觸及天花板,我們認(rèn)為消費(fèi)量遠(yuǎn)未見(jiàn)頂;(2) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng):市場(chǎng)一直擔(dān)心行業(yè)拉鋸戰(zhàn)不停歇,事實(shí)上伊利在常溫、低溫及奶粉三大品相產(chǎn)品的市占率一直穩(wěn)步提升;(3)品類拓展:市場(chǎng)質(zhì)疑伊利自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力, 但伊利猶如騰訊,最大程度減少試錯(cuò)成本,提升產(chǎn)品及消費(fèi)者體驗(yàn),利用自身網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)迅速放大產(chǎn)品規(guī)模,同時(shí)在新西蘭等地持續(xù)布局上游產(chǎn)能資源,在全球物色優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。 隨著增速回歸兩位數(shù)常態(tài),合理估值水平將被重新審視。

其他食品板塊,關(guān)注調(diào)味品中炬高新及安琪酵母。 調(diào)味品行業(yè)繼續(xù)保持高景氣度,中炬高新陽(yáng)西產(chǎn)能陸續(xù)投放,產(chǎn)能效率媲美海天,且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中非醬油類產(chǎn)品毛利更高,預(yù)計(jì)未來(lái)將步入凈利率提升通道;安琪海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),出口業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng),業(yè)績(jī)高增速延續(xù)。(中國(guó)投資咨詢網(wǎng))  


 
 
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