基金2017年中報(bào)公布,基金對于食品飲料行業(yè)整體配置連續(xù)三個(gè)季度提升,17Q2達(dá)到3.86%,但和高點(diǎn)相比仍有配置空間(2012Q1為7.5%),其中白酒行業(yè)基金持倉比重17Q2繼續(xù)提升,達(dá)到2.8%,相比17Q1繼續(xù)提升0.8pct,和其在A 股的市值(剔除銀行石油石化)占比(2.63%)相比處于標(biāo)配狀態(tài)。
以茅臺(tái)、五糧液、伊利、瀘州老窖為代表的消費(fèi)藍(lán)籌受基金青睞度提升,在基金配置標(biāo)的中茅臺(tái)排名第3,五糧液排名第5,伊利排名第7,瀘州老窖第9。
我們認(rèn)為在市場風(fēng)格從成長向穩(wěn)健切換的大背景下,消費(fèi)藍(lán)籌股估值重塑,且白酒行業(yè)是為數(shù)不多的景氣向上、業(yè)績持續(xù)好于預(yù)期的行業(yè),我們認(rèn)為雖然板塊配置比重較一年前顯著提升,但相比行業(yè)景氣期仍有較大差距,板塊仍有配置空間。
事件評(píng)論:
基金對食品飲料配置比重持續(xù)提升,白酒提升幅度顯著:17Q2食品飲料基金持倉的比重為3.86%,較17Q1提升0.8pct,基金對食品飲料配置比重提升,其中白酒配置比例提升幅度高于大眾品,2017Q2白酒配置比重提升0.7pct 至2.8%,大眾品配置比重提升0.1pct 至1.06%。
對比行業(yè)景氣周期及歷史高點(diǎn),行業(yè)仍有配置空間:歷史上上一輪白酒景氣周期食品飲料基金重倉比重均在6%以上,2012Q1食品飲料基金持倉比重為7.53%,目前食品飲料基金持倉比重為3.86%,行業(yè)配置比重依然較低;同時(shí)食品飲料板塊占A 股的市值的比例(剔除銀行石油石化)為4.46%,板塊配置仍處于低配狀態(tài)。白酒行業(yè)上一輪景氣周期配置比重超過5%,目前為2.8%,行業(yè)配置比重依有提升空間,和占A 股的市值比例(剔除銀行石油石化)相比(2.63%)亦處于標(biāo)配狀態(tài)。
基金配置前十大標(biāo)的中消費(fèi)藍(lán)籌股持倉比重接近歷史高點(diǎn):基金配置前十大標(biāo)的中消費(fèi)藍(lán)籌股近兩年首次占據(jù)六個(gè),格力第2,貴州茅臺(tái)第3,五糧液第5,美的第6,伊利第7,瀘州老窖第9,基金對于消費(fèi)藍(lán)籌股的青睞度持續(xù)提升,16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1/17Q2前十大中消費(fèi)藍(lán)籌持倉比重分別為0.49%/1.14%/1.54%/2.1%/3.4%/5.26%,17Q2消費(fèi)藍(lán)籌股持倉比重接近歷史高點(diǎn)2012Q3為6.3%。消費(fèi)龍頭持倉比重在過去一年中明顯增加,市場風(fēng)格切換趨勢明顯。其中食品飲料板塊貴州茅臺(tái)排名第三(持倉比重1.03%),五糧液第五(0.93%),伊利股份第七(0.72%)。
