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鐵桿粉絲倒戈 貴州茅臺(tái)陷估值之辯

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-06-30  瀏覽次數(shù):955
核心提示:當(dāng)貴州茅臺(tái)一騎絕塵,突破6000億元市值之時(shí),對(duì)貴州茅臺(tái)的估值爭議也接踵而來,如三瓶酒可以買下整個(gè)軍工板塊,一個(gè)貴州茅臺(tái)
       當(dāng)貴州茅臺(tái)一騎絕塵,突破6000億元市值之時(shí),對(duì)貴州茅臺(tái)的估值爭議也接踵而來,如“三瓶酒”可以買下整個(gè)軍工板塊,一個(gè)貴州茅臺(tái)可以買下A股整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)板塊等言論不一而足。貴州茅臺(tái)的鐵桿粉絲否極泰CEO董寶珍近期發(fā)表言論稱“茅臺(tái)的股價(jià)超越了合理估值,進(jìn)入泡沫初期”,更為貴州茅臺(tái)的估值之辯火上澆油。

董寶珍說,近期貴州茅臺(tái)的市值突破6000億元,已經(jīng)超越了公司當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值,貴州茅臺(tái)股價(jià)超越了合理估值進(jìn)入泡沫初期,目前的貴州茅臺(tái)越來越成為趨勢交易者的盤中餐。

但是,同樣為資深“茅粉”的私募大佬——東方港灣董事長但斌卻作出了“貴州茅臺(tái)還在折價(jià)”的判斷:再過6個(gè)月就2018年,預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)的每股收益22元到25元,算上年度分紅15元,按茅臺(tái)現(xiàn)價(jià)475元算,除權(quán)之后即460元,再過6個(gè)月,2018年市盈率就有可能是18.4倍與20.9倍。

“我們再保守點(diǎn),就算2018年茅臺(tái)每股收益20元,市盈率也只有23倍,茅臺(tái)比照帝亞吉?dú)W估值,怎么樣也可以保持在25倍市盈率。稍看遠(yuǎn)點(diǎn),茅臺(tái)依然處于折價(jià)狀態(tài)。”但斌如是說。

貴州茅臺(tái)到底是貴還是便宜?如何看待資本市場中關(guān)于貴州茅臺(tái)的估值之辯?新思哲投資董事長韓廣斌的觀點(diǎn)非常有代表性:“一個(gè)股票的估值可能是20倍市盈率也可能是50倍市盈率,前提是不同時(shí)間的深度和跨度,不然爭論就不在一個(gè)頻道。”

新思哲在本輪貴州茅臺(tái)股價(jià)起漲前曾頂格買入,但目前倉位已經(jīng)有所下降。韓廣斌認(rèn)為,貴州茅臺(tái)實(shí)際上有兩個(gè)估值,一個(gè)是市場估值,從歷史來看,市場給貴州茅臺(tái)的估值向來不是很高,當(dāng)前貴州茅臺(tái)的市盈率已經(jīng)超越了30倍,是一個(gè)不高不低的狀態(tài),貴州茅臺(tái)在此價(jià)位再往上就容易進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間。

“但貴州茅臺(tái)還有一個(gè)實(shí)際估值,因?yàn)槊┡_(tái)酒有抗通脹屬性,當(dāng)前貴州茅臺(tái)顯然不到它的實(shí)際估值,它是一只可以長期跟蹤的股票,當(dāng)它出現(xiàn)非理性下跌時(shí),我們可以再買進(jìn),以實(shí)現(xiàn)超額收益。”韓廣斌說。新思哲1期近5年的收益率為286.48%,五年期業(yè)績排名全國第6。

目前貴州茅臺(tái)的市值已經(jīng)漲到6000億元,它的天花板到底在哪里也成了諸多市場人士的疑問。明達(dá)投資董事長劉明達(dá)算了一筆簡單的賬:未來3年,貴州茅臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)4萬噸產(chǎn)銷平衡,每年利潤可以達(dá)到400億元,如果按照25倍到30倍的市盈率算,3年后的貴州茅臺(tái)估值是1萬億元至1.2萬億元之間。

劉明達(dá)一直是貴州茅臺(tái)的擁躉,即使在2015年夏天的巨震中,他也堅(jiān)守倉位,劉明達(dá)的投資邏輯相當(dāng)清晰明了,他早在2014就提出了“藍(lán)籌稀缺”論。明達(dá)(1期)是中國運(yùn)作時(shí)間最長的陽光私募基金,歷經(jīng)近12年牛熊,年化復(fù)利超過20%,自2005年11月28日成立以來累計(jì)收益超過700%。

盡管私募大佬對(duì)貴州茅臺(tái)短期估值持有異議,但他們均表示貴州茅臺(tái)當(dāng)前的護(hù)城河遠(yuǎn)遠(yuǎn)比2012年之前要寬很多。“2012年之前,大單品普通飛天茅臺(tái)占到貴州茅臺(tái)收入和利潤的九成以上,貴州茅臺(tái)要取得業(yè)績超預(yù)期增長,必須在計(jì)劃外放銷售量,這又對(duì)市場一批價(jià)傷害很大。但自2015年之后,貴州茅臺(tái)的定制酒和生肖酒等供不應(yīng)求,貴州茅臺(tái)的業(yè)績增長不再依靠單一品種,抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯上升。”某私募大佬坦言。(上海證券報(bào)  屈紅燕)


 
 
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