據了解,這是華致酒行第二次沖刺IPO。2011年底,證監(jiān)會否決了華致酒行首次IPO申請。
根據2011年PE界和投行界的觀點,華致酒行至少存在三大硬傷:獨立性,嚴重依賴大客戶五糧液;完整性,大股東體外還控制著14家酒廠,由此引發(fā)關聯交易和同業(yè)競爭隱憂;高管團隊缺乏穩(wěn)定性,報告期內高管變動頻繁。
時隔5年多,華致酒行第二次闖關IPO,但根據招股說明書,華致酒行的風險多樣化且較為突出。例如,單一產品依賴度高、應收賬款連續(xù)三年高企且不斷上升、資產負債率連續(xù)三年超過40%且呈現總體上升等問題受到各界關注。
據悉,華致酒行主營業(yè)務為精品酒水營銷和服務,為客戶和廣大消費者提供白酒、葡萄酒、黃酒等國內外優(yōu)質酒類產品和多元化的服務。公司2014年度、2015年度、2016年度的營業(yè)收入分別為,11.4796億元、15.78億元、21.8413億元 ;2014—2016年度凈利潤分別為:-1.1492億元、0.2502億元 、1.1240億元 。另外,2014 年度—2016年度,公司綜合毛利率分別為 20.66%、 23.27%和 17.24%,而同行毛利率均值為24.50%、24.38%、22.33%;可見,報告期內華致酒行綜合毛利率低于行業(yè)平均水平。
而根據招股說明書,2014 年度—2016 年度,華致酒行資產負債率(母公司) 分別為45.11%、43.10%、52.23% ;資產負債率(合并)2014 、2015、2016 分別為47.76%、47.24%、58.49% 。
由此,不管是資產負債率(母公司)還是資產負債率(合并),均連續(xù)三年超過40%且總體上升,而且綜合毛利率三年均低于同行均值水平,并且在2014年出現超過1個億的虧損。
由此看來,華致酒行在償還債務方面的壓力逐年增加,且盈利能力有待提高。
另外,單一產品營收高度集中,單一產品依賴度過高的問題也引起了廣泛關注。
報告期內,華致酒行白酒類產品的銷售占比較大。 2014 年至 2016 年,公司白酒類產品的銷售收入為 103,852.51 萬元、 146,136.96 萬元和 206,329.61 萬元,占各年主營業(yè)務收入的比重分別為 90.47%、 92.63%和 94.47%。
華致酒行坦言,倘若未來出現白酒市場環(huán)境發(fā)生重大變化,如重要品牌的白酒供給不足、競爭對手推出相似產品、消費者飲用習慣發(fā)生重大改變或葡萄酒、黃酒等替代品消費量大幅上升等情況,致使市場對公司白酒類產品需求大幅減少, 將對發(fā)行人的經營業(yè)績產生重大不利影響。
除此之外,華致酒行還將面臨當下政策環(huán)境、民風民俗、以及消費者習慣變化等因素帶來的風險。
2012 年底,中共中央發(fā)布八項規(guī)定后,明確提出“厲行勤儉節(jié)約,反對鋪張浪費”。隨著“三公”消費受限,節(jié)儉之風盛行,酒類產品的消費需求也受到了較大影響。另外,隨著近年來消費升級,酒品消費結構逐步轉變?yōu)橐陨虅障M、個人消費為主。以白酒行業(yè)為例,消費群體由過去的政務、商務消費為主轉變成商務、個人消費為主。政府、軍隊的采購行為基本上消失殆盡。
而且,近年來,葡萄酒也越來越受歡迎,特別是在經濟發(fā)達地區(qū),葡萄酒開始越來越多地進入家庭消費。中青年消費者更加追求高品質的生活,而葡萄酒正好滿足了這一需求。
研究顯示,我國葡萄酒消費群體主要集中在 26-35 歲、 18-25 歲這兩個年齡段,葡萄酒消費占比分別為 49%、34%。隨著國民收入的增長和消費理念的升級,葡萄酒的消費開始加快增長。國際葡萄與葡萄酒組織(O.I.V.)數據顯示, 2014 年我國葡萄酒總消費量達到了 15.8 億升。相關研究表明,2016 年葡萄酒行業(yè)整體市場容量接近 650 億元人民幣。
IWSR 預計 2014年至 2018 年,我國葡萄酒消費量的增長幅度將達到 24.80%,進口葡萄酒占據著增長的主導地位。 受年輕一代消費習慣轉變和可支配收入增加的驅動,在未來 10 年內,我國葡萄酒行業(yè)整體增速將保持在 5%左右。
而根據華致酒行的產品結構,白酒占據主導地位,并且,根據招股說明書,華致酒行并無意調整產品的結構,仍以白酒類產品為主。
雖然,此次募資,華致酒行將投入1.0633億元進行產品研發(fā)中心建設,但背后的風險也較為明顯和突出。
華致酒行表示,由于新產品從開發(fā)、遴選到最終獲得消費者認可需要公司持續(xù)投入資源、把握消費動態(tài),大力拓展市場,如果公司未來不能持續(xù)推出具有市場影響力的優(yōu)質產品,或不能有效推行新產品的市場開拓、推廣與銷售,則會對公司的盈利能力和持續(xù)增長產生不利影響。(和訊網)