燕京啤酒換屆，行業(yè)整合預期再現(xiàn)。行業(yè)需求繼續(xù)承壓、青啤股權可能變更、燕啤高管團隊新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17 年實現(xiàn)強強聯(lián)合，帶來凈利率提升的機會，可適當關注。品牌白酒強勁復蘇，趨勢向好，未到言頂時，預計上市公司17-18 年收入可實現(xiàn)年均20%的較快增長，利潤增速更快。白酒關注改善型品種，重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。食品重點看好伊利股份、廣弘控股。
中銀觀點
燕京啤酒換屆，行業(yè)整合預期再現(xiàn)。由于其它酒種繼續(xù)擠壓、年輕人口占比下降，啤酒銷售短期仍面臨一定壓力，17 年1-4 月行業(yè)產(chǎn)量下滑1%。
根據(jù)華爾街日報新聞，朝日啤酒正評估對青島啤酒的投資，我們猜測朝日持有的青啤20%股權可能變更。根據(jù)公告，李福成先生請求不再作為公司第七屆董事會非獨立董事候選人，若燕京啤酒管理層完成新老更替，我們判斷公司對外合作思路可能調整。行業(yè)需求繼續(xù)承壓、青啤股權可能變更、燕啤高管團隊新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17年實現(xiàn)強強聯(lián)合，帶來凈利率提升的機會，可適當關注。
品牌白酒強勁復蘇，趨勢向好，未到言頂時。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強復蘇，預計上市公司17-18 年收入可實現(xiàn)年均20%的較快增長，利潤增速更快。
白酒關注改善型品種，重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。山西汾酒，青花提價重塑價格體系，省內經(jīng)濟復蘇消費反彈，省外渠道調整完成，重新進入發(fā)力期，國企改革推動制度紅利釋放，1 年1 倍空間。五糧液，增發(fā)落地無后顧之憂，順價背景下渠道重新進入擴張期，新管理團隊值得期待，17 年經(jīng)營周期繼續(xù)向上。酒鬼酒，方向正確、穩(wěn)扎穩(wěn)打，隨著渠道體系的穩(wěn)定，公司拐點漸行漸近。
食品重點看好伊利股份、廣弘控股。伊利股份，中國消費特點將推動產(chǎn)品結構繼續(xù)升級，競爭格局有望改善，業(yè)績將持續(xù)超預期，外延并購全球最大有機酸奶生產(chǎn)商Stonyfield 可期。廣弘控股，我們認為土地價值重估的可能性較大，多個催化劑都可在17 年兌現(xiàn)。
行情回顧
上周滬深300 上漲 2.3%，食品飲料行業(yè)上漲0.5%。食品飲料板塊中，乳品行業(yè)漲幅最大，上漲2.3%;軟飲料行業(yè)跌幅最大，下跌5.3%。
行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化
進口葡萄酒數(shù)量4 月環(huán)比升13.9%，單價環(huán)比跌8.3%;進口大麥數(shù)量4月環(huán)比升53.5%，進口單價環(huán)比跌14.6%;原奶價格5 月環(huán)比下跌1.1%;仔豬價格上周環(huán)比跌5.1%，5 月環(huán)比下跌15.3%;豬糧比8.62:1。
關注組合
山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。
風險提示
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