盈利能力提升是當(dāng)前啤酒行業(yè)的核心看點(diǎn)
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1、高端啤酒成亮點(diǎn)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯
雖然國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的產(chǎn)量基本穩(wěn)定甚至出現(xiàn)了小幅下滑，但是市場(chǎng)規(guī)模仍能保持小個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。根據(jù)數(shù)據(jù)，2015 年國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 5074.67 億元，同比小幅增長(zhǎng) 5.39%。銷售單價(jià)是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的核心因素，2010-15 年國(guó)內(nèi)啤酒的銷售單價(jià)(終端口徑)從 7134.93 元/噸提升到 10695.41 元/噸，年均復(fù)合增速達(dá)到 8.43%。啤酒銷售均價(jià)的提升也反映出在行業(yè)成熟期，消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)的需求和個(gè)性化需求占據(jù)了主導(dǎo)地位。
國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模仍保持小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)
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國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的銷售單價(jià)持續(xù)提升
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1)從中高端價(jià)格帶啤酒消費(fèi)的占比提升看消費(fèi)升級(jí)：根據(jù)數(shù)據(jù)，若將國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)品按照價(jià)格分為三個(gè)檔次：高端(14 元以上)、中高端(7-14 元)以及低端(7 元以下)，2010-15 年以來(lái)中高端以及以上的啤酒無(wú)論是銷量占比還是市場(chǎng)份額占比都有了較為明顯的提升。其中銷量占比從 14.76%提升到 22.15%(高端 6.69%、中高端15.46%);市場(chǎng)份額從 36.14%提高到了 52.49%(高端 23.81%、中高端 28.68%)。
中高端及以上的啤酒銷量占比逐年提升
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中高端及以上的啤酒市場(chǎng)份額逐年提升
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按照預(yù)測(cè)，到 2020 年國(guó)內(nèi)中高端以及以上的啤酒品牌的銷量占比有望繼續(xù)提高到 30%以上，其中高端占比 13.49%、中高端占比 17.16%;中高端以及以上的啤酒品牌的市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提高到 60%以上，其中高端占比 42.24%、中高端占比24.92%。
2020年中高端及以上銷量占比有望達(dá)30%
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2020 年中高端及以上市場(chǎng)份額有望達(dá)60%
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2)從進(jìn)口啤酒的興起看消費(fèi)升級(jí)：2008-16 年，國(guó)內(nèi)進(jìn)口啤酒的數(shù)量從 2.81 萬(wàn)噸快速提高到了 64.64 萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速高達(dá) 48%。進(jìn)口啤酒占國(guó)內(nèi)啤酒總銷量的比重也從0.07%提高到了 1.43%。我國(guó)傳統(tǒng)啤酒品牌口味普遍較為單一，釀造生產(chǎn)也尚處于粗放型階段，這正給了擁有眾多口味，釀造工藝精湛的進(jìn)口高端啤酒“可乘之機(jī)”。
國(guó)內(nèi)進(jìn)口到啤酒的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到 64萬(wàn)噸
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進(jìn)口到啤酒占國(guó)內(nèi)啤酒銷量的比重達(dá)到1.4%
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雖然國(guó)內(nèi)的啤酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，高端化啤酒的銷售量以及銷售額占比逐年提升，但是橫向?qū)Ρ葋?lái)看，國(guó)產(chǎn)啤酒的消費(fèi)升級(jí)空間較大，國(guó)產(chǎn)啤酒的銷售噸價(jià)(出廠口徑)仍有較大的提高空間。2015 年百威和嘉士伯的銷售噸價(jià)均超過(guò) 5000 元/升，而國(guó)產(chǎn)啤酒的噸價(jià)均在 2500-3500 元/噸的區(qū)間內(nèi)，其中噸酒價(jià)格最高的重慶啤酒為 3359 元/噸，出廠價(jià)格最低的華潤(rùn)雪花僅有 2516 元/噸。
國(guó)產(chǎn)啤酒的銷售噸價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)際品牌(單位：元/升)
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2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局亟待改變
截止 2015 年，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)市占率水平排名前五的分別為華潤(rùn)、青島、百威英博、燕京以及嘉士伯，市占率水平分別為 24.6%、17.9%、15.7%、10.5%和 5%。行業(yè) CR4 穩(wěn)中有小幅的上升，從 2010 年的 56.3%上升到 2015 年的 68.7%，但是排名前四的公司的市場(chǎng)份額差距并不大。
國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的市場(chǎng)集中度情況
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國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的CR4達(dá)到 68.7%
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和國(guó)外其他市場(chǎng)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，除市場(chǎng)最為分散的德國(guó)行業(yè) CR4 僅有 35%、英國(guó) 67.30%的 CR4 水平和中國(guó)基本相當(dāng)之外，其他國(guó)家的市場(chǎng)集中度均高于中國(guó)，特別是同屬于東亞地區(qū)的日本、韓國(guó)和泰國(guó)的啤酒行業(yè) CR4 均在 90%以上。若比較市場(chǎng)份額排名第一的企業(yè)的市占率水平，巴西、泰國(guó)和韓國(guó)排名第一的啤酒公司的市場(chǎng)份額均在 50%以上，同樣遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)排名第一的華潤(rùn) 24.6%的市占率水平。
日韓等國(guó)啤酒業(yè)行業(yè)CR4 在90% 以上
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各國(guó)市場(chǎng)份額排名第一公司的市占率排名
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持續(xù)的市場(chǎng)爭(zhēng)奪造成啤酒行業(yè)的高費(fèi)用投放和較低的盈利能力，2011-15 年啤酒行業(yè)上市公司的凈利率水平始終大幅低于葡萄酒、黃酒以及軟飲料(以露露為代表)等行業(yè)，其中 2015 年由于華潤(rùn)的虧損達(dá)到-1.88%，啤酒行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率也落后于酒精和飲料制造行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。
啤酒行業(yè)的凈利率水平低于其他行業(yè)
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啤酒行業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于其他酒精制造業(yè)
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