5月22日，華潤(rùn)啤酒(00291)放量大漲8.45%至20.15港元，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。實(shí)際上，在該日期前后，華潤(rùn)啤酒并沒(méi)有發(fā)布明顯利好的公告，也未有相關(guān)行業(yè)新聞傳出。
有分析人士認(rèn)為，該股當(dāng)日的上漲或與近來(lái)港股的TMT板塊風(fēng)聲鶴唳有關(guān)——因受外資機(jī)構(gòu)做空影響，相關(guān)股票出現(xiàn)不同程度的下挫，也讓資金更趨向于流入消費(fèi)板塊避險(xiǎn)。
不過(guò)，據(jù)了解，華潤(rùn)啤酒的股價(jià)上漲并非只是那一日的曇花一現(xiàn)。截至5月24日收盤，今年以來(lái)，華潤(rùn)啤酒的漲幅達(dá)27.53%。WIND資訊的資料顯示，其股價(jià)漲幅均高于行業(yè)中位數(shù)和平均數(shù)。
另外，從華潤(rùn)啤酒的資金進(jìn)出來(lái)看，近一個(gè)季度，美資和歐資對(duì)其較為厚愛(ài)，內(nèi)港資金反而成了賣出的主力。
華潤(rùn)啤酒是如何獲得外資芳心的呢?
收購(gòu)雪花應(yīng)對(duì)消費(fèi)升級(jí)
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)產(chǎn)啤酒主要占據(jù)中低端啤酒市場(chǎng)。隨著消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，占據(jù)中高端市場(chǎng)的進(jìn)口啤酒以品種、口感和品質(zhì)等綜合因素優(yōu)勢(shì)，逐步擠占了低端市場(chǎng)的份額。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，低端啤酒產(chǎn)品(7元以下)的銷量占比從2010年的85.24%下降到2015年的77.85%;中高端產(chǎn)品(7-14元)的銷量占比從2010年的12.15%上升到2015年的15.46%;高端型產(chǎn)品(14元以上)的銷量占比從2010年的2.61%上升到2015年的6.69%。
另外，自2014年7月起，國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)銷量進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)25個(gè)月的持續(xù)下滑期，直到2016年8月份，啤酒月產(chǎn)量同比才開(kāi)始轉(zhuǎn)正。而同期進(jìn)口啤酒呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016年進(jìn)口啤酒達(dá)64.64萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)20.07%，在國(guó)內(nèi)啤酒消費(fèi)量的占比大致為1.5%。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)啤酒品牌也在通過(guò)并購(gòu)、產(chǎn)品升級(jí)等方式奪回失去的“領(lǐng)地”。華潤(rùn)啤酒選擇的方式是前者。
有人說(shuō)，華潤(rùn)啤酒的發(fā)展史就是一部行業(yè)并購(gòu)史。其自1994年成立以來(lái)，先后并購(gòu)了錢江啤酒、雪地啤酒、清源啤酒、銀燕啤酒等地方性啤酒企業(yè)，通過(guò)不斷整合成為國(guó)內(nèi)最大的啤酒商之一。
2016年10月，華潤(rùn)啤酒完成收購(gòu)華潤(rùn)雪花啤酒49%發(fā)行股本總額。加上此前華潤(rùn)啤酒持有雪花啤酒的51%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅A潤(rùn)雪花啤酒成為華潤(rùn)全資子公司。至此，華潤(rùn)啤酒憑借行業(yè)第一的市場(chǎng)占有率，坐穩(wěn)頭把交椅。
更為重要的是，雪花啤酒成為華潤(rùn)啤酒打開(kāi)中高端市場(chǎng)的鑰匙。
早在2013年，華潤(rùn)雪花啤酒就打入中高端市場(chǎng)，推出“雪花臉譜”。除臉譜之外，雪花旗下中高端產(chǎn)品除了臉譜之外，還有晶尊、純生、勇闖天涯等幾個(gè)系列。
從華潤(rùn)啤酒2016年年報(bào)中也可看出雪花啤酒開(kāi)拓中高端市場(chǎng)的成績(jī)。2016年，華潤(rùn)啤酒銷量同比增長(zhǎng)0.3%，平均銷售價(jià)格同比增長(zhǎng)約2.3%。對(duì)此，華潤(rùn)啤酒亦在2016年年報(bào)中表示，主要得益于持續(xù)推行優(yōu)化產(chǎn)品組合，中高檔啤酒銷量保持增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)獲機(jī)構(gòu)唱好
事實(shí)上，2016年國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量仍在同比下降。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)啤酒產(chǎn)量4506.4萬(wàn)千升，同比下降0.10%。在行業(yè)體量仍在縮小的同時(shí)，華潤(rùn)啤酒的銷量卻能逆勢(shì)上漲，這也給其業(yè)績(jī)帶來(lái)了不小的增長(zhǎng)動(dòng)力。
2016年，華潤(rùn)啤酒持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合營(yíng)業(yè)額約286.94億元(人民幣，單位下同)，同比增加2.6%;毛利約96.73億元，同比增加11.35%;毛利率為33.7%，較去年同期增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn);稅后利潤(rùn)約為14.19億元，同比增加6.8%;股東應(yīng)占利潤(rùn)約6.29億元，同比減少5.7%。
對(duì)于股東應(yīng)占利潤(rùn)的下滑，華潤(rùn)啤酒解釋，公司于去年10月11日完成收購(gòu)華潤(rùn)雪花啤酒49%股權(quán)。而第四季度為啤酒行業(yè)的淡季，因此2016年業(yè)績(jī)未能全面反映華潤(rùn)雪花啤酒收購(gòu)事項(xiàng)所帶來(lái)的收益，預(yù)期該收益將會(huì)在2017年全面反映。
逆勢(shì)上漲的業(yè)績(jī)也讓華潤(rùn)啤酒獲得了資本市場(chǎng)的肯定。3月21日午間，公布業(yè)績(jī)后，華潤(rùn)啤酒的股價(jià)由跌轉(zhuǎn)升，收盤漲5.07%。
不少投行、機(jī)構(gòu)在研報(bào)中不加掩飾地表達(dá)對(duì)華潤(rùn)啤酒的看好?；ㄆ旆Q，其認(rèn)為華潤(rùn)啤酒在中國(guó)啤酒業(yè)前景樂(lè)觀，預(yù)計(jì)華潤(rùn)啤酒將在營(yíng)運(yùn)及銷售等方面跑贏對(duì)手，毛利率及市占率均可提高。
興證國(guó)際在其研報(bào)中稱，2017 年全國(guó)啤酒銷量有望止跌回升，華潤(rùn)啤酒將充分受益行業(yè)回暖。盡管未來(lái)原材料價(jià)格存在一定上行風(fēng)險(xiǎn)，但該集團(tuán)有望通過(guò)增加中高端產(chǎn)品銷售占比，帶動(dòng)噸酒價(jià)上漲，使得整體毛利或維持較高水平。
未來(lái)還想買買買
盡管完成對(duì)雪花啤酒的收購(gòu)整合為華潤(rùn)啤酒交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單，但在高端啤酒的路上，其與百威英博等外資品牌還有一段距離，畢竟其旗下僅有雪花啤酒一個(gè)涉足高端領(lǐng)域的主力品牌。
根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截止到2016年6月，華潤(rùn)雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯前五大啤酒廠商占據(jù)了73.7%以上的市場(chǎng)份額。其中前三大啤酒廠商布局全國(guó)，占據(jù)市場(chǎng)份額均達(dá)到15%以上，燕京啤酒和嘉士伯則主要布局優(yōu)勢(shì)區(qū)域，等待機(jī)會(huì)擴(kuò)張。
據(jù)了解，為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，擅長(zhǎng)于并購(gòu)整合的華潤(rùn)啤酒將繼續(xù)買買買的節(jié)奏，其在2016年業(yè)績(jī)報(bào)中稱，集團(tuán)將通過(guò)自然增長(zhǎng)和把握核實(shí)的并購(gòu)機(jī)會(huì)整合市場(chǎng)，鞏固在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)地位。
去年11月，業(yè)內(nèi)傳聞華潤(rùn)啤酒參與競(jìng)購(gòu)薩博米勒(SAB Miller)旗下中歐啤酒品牌，出價(jià)超過(guò)50億歐元(約合368.2億元人民幣)，但最終不敵來(lái)自日本的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手朝日啤酒，未能從競(jìng)購(gòu)中勝出。
有分析人士認(rèn)為，目前華潤(rùn)、青啤、百威、燕京、嘉士伯五大巨頭酣戰(zhàn)，各區(qū)域強(qiáng)逼圍爭(zhēng)奪份額導(dǎo)致盈利能力低下，若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開(kāi)，行業(yè)格局將發(fā)生巨變。
對(duì)于是否下一步的收購(gòu)目標(biāo)，華潤(rùn)啤酒的CEO候孝海曾在2016年業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)，股權(quán)收購(gòu)是雙方面的事情，具體事宜不便在會(huì)上披露。
“母公司給到了100個(gè)億的貸款額度，同時(shí)公司還擁有不少銀行貸款額度，目前彈藥充足，如果有重大機(jī)會(huì)出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)國(guó)外的收購(gòu)機(jī)會(huì)均會(huì)考慮”，侯孝海說(shuō)。（智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
