5月22日，華潤啤酒(00291)放量大漲8.45%至20.15港元，創(chuàng)下上市以來新高。實際上，在該日期前后，華潤啤酒并沒有發(fā)布明顯利好的公告，也未有相關(guān)行業(yè)新聞傳出。
有分析人士認為，該股當日的上漲或與近來港股的TMT板塊風(fēng)聲鶴唳有關(guān)——因受外資機構(gòu)做空影響，相關(guān)股票出現(xiàn)不同程度的下挫，也讓資金更趨向于流入消費板塊避險。
不過，據(jù)了解，華潤啤酒的股價上漲并非只是那一日的曇花一現(xiàn)。截至5月24日收盤，今年以來，華潤啤酒的漲幅達27.53%。WIND資訊的資料顯示，其股價漲幅均高于行業(yè)中位數(shù)和平均數(shù)。
另外，從華潤啤酒的資金進出來看，近一個季度，美資和歐資對其較為厚愛，內(nèi)港資金反而成了賣出的主力。
華潤啤酒是如何獲得外資芳心的呢?
收購雪花應(yīng)對消費升級
長期以來，國產(chǎn)啤酒主要占據(jù)中低端啤酒市場。隨著消費升級，行業(yè)的消費結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，占據(jù)中高端市場的進口啤酒以品種、口感和品質(zhì)等綜合因素優(yōu)勢，逐步擠占了低端市場的份額。
公開數(shù)據(jù)顯示，低端啤酒產(chǎn)品(7元以下)的銷量占比從2010年的85.24%下降到2015年的77.85%;中高端產(chǎn)品(7-14元)的銷量占比從2010年的12.15%上升到2015年的15.46%;高端型產(chǎn)品(14元以上)的銷量占比從2010年的2.61%上升到2015年的6.69%。
另外，自2014年7月起，國內(nèi)啤酒產(chǎn)銷量進入了長達25個月的持續(xù)下滑期，直到2016年8月份，啤酒月產(chǎn)量同比才開始轉(zhuǎn)正。而同期進口啤酒呈現(xiàn)較快的增長態(tài)勢，2016年進口啤酒達64.64萬千升，同比增長20.07%，在國內(nèi)啤酒消費量的占比大致為1.5%。
競爭對手當前，國產(chǎn)啤酒品牌也在通過并購、產(chǎn)品升級等方式奪回失去的“領(lǐng)地”。華潤啤酒選擇的方式是前者。
有人說，華潤啤酒的發(fā)展史就是一部行業(yè)并購史。其自1994年成立以來，先后并購了錢江啤酒、雪地啤酒、清源啤酒、銀燕啤酒等地方性啤酒企業(yè)，通過不斷整合成為國內(nèi)最大的啤酒商之一。
2016年10月，華潤啤酒完成收購華潤雪花啤酒49%發(fā)行股本總額。加上此前華潤啤酒持有雪花啤酒的51%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，華潤雪花啤酒成為華潤全資子公司。至此，華潤啤酒憑借行業(yè)第一的市場占有率，坐穩(wěn)頭把交椅。
更為重要的是，雪花啤酒成為華潤啤酒打開中高端市場的鑰匙。
早在2013年，華潤雪花啤酒就打入中高端市場，推出“雪花臉譜”。除臉譜之外，雪花旗下中高端產(chǎn)品除了臉譜之外，還有晶尊、純生、勇闖天涯等幾個系列。
從華潤啤酒2016年年報中也可看出雪花啤酒開拓中高端市場的成績。2016年，華潤啤酒銷量同比增長0.3%，平均銷售價格同比增長約2.3%。對此，華潤啤酒亦在2016年年報中表示，主要得益于持續(xù)推行優(yōu)化產(chǎn)品組合，中高檔啤酒銷量保持增長。
業(yè)績逆勢增長獲機構(gòu)唱好
事實上，2016年國內(nèi)啤酒產(chǎn)量仍在同比下降。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016年我國啤酒產(chǎn)量4506.4萬千升，同比下降0.10%。在行業(yè)體量仍在縮小的同時，華潤啤酒的銷量卻能逆勢上漲，這也給其業(yè)績帶來了不小的增長動力。
2016年，華潤啤酒持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的綜合營業(yè)額約286.94億元(人民幣，單位下同)，同比增加2.6%;毛利約96.73億元，同比增加11.35%;毛利率為33.7%，較去年同期增長2.6個百分點;稅后利潤約為14.19億元，同比增加6.8%;股東應(yīng)占利潤約6.29億元，同比減少5.7%。
對于股東應(yīng)占利潤的下滑，華潤啤酒解釋，公司于去年10月11日完成收購華潤雪花啤酒49%股權(quán)。而第四季度為啤酒行業(yè)的淡季，因此2016年業(yè)績未能全面反映華潤雪花啤酒收購事項所帶來的收益，預(yù)期該收益將會在2017年全面反映。
逆勢上漲的業(yè)績也讓華潤啤酒獲得了資本市場的肯定。3月21日午間，公布業(yè)績后，華潤啤酒的股價由跌轉(zhuǎn)升，收盤漲5.07%。
不少投行、機構(gòu)在研報中不加掩飾地表達對華潤啤酒的看好?；ㄆ旆Q，其認為華潤啤酒在中國啤酒業(yè)前景樂觀，預(yù)計華潤啤酒將在營運及銷售等方面跑贏對手，毛利率及市占率均可提高。
興證國際在其研報中稱，2017 年全國啤酒銷量有望止跌回升，華潤啤酒將充分受益行業(yè)回暖。盡管未來原材料價格存在一定上行風(fēng)險，但該集團有望通過增加中高端產(chǎn)品銷售占比，帶動噸酒價上漲，使得整體毛利或維持較高水平。
未來還想買買買
盡管完成對雪花啤酒的收購整合為華潤啤酒交出了一份不錯的成績單，但在高端啤酒的路上，其與百威英博等外資品牌還有一段距離，畢竟其旗下僅有雪花啤酒一個涉足高端領(lǐng)域的主力品牌。
根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，截止到2016年6月，華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯前五大啤酒廠商占據(jù)了73.7%以上的市場份額。其中前三大啤酒廠商布局全國，占據(jù)市場份額均達到15%以上，燕京啤酒和嘉士伯則主要布局優(yōu)勢區(qū)域，等待機會擴張。
據(jù)了解，為提升核心競爭力，擅長于并購整合的華潤啤酒將繼續(xù)買買買的節(jié)奏，其在2016年業(yè)績報中稱，集團將通過自然增長和把握核實的并購機會整合市場，鞏固在國內(nèi)的市場地位。
去年11月，業(yè)內(nèi)傳聞華潤啤酒參與競購薩博米勒(SAB Miller)旗下中歐啤酒品牌，出價超過50億歐元(約合368.2億元人民幣)，但最終不敵來自日本的競爭對手朝日啤酒，未能從競購中勝出。
有分析人士認為，目前華潤、青啤、百威、燕京、嘉士伯五大巨頭酣戰(zhàn)，各區(qū)域強逼圍爭奪份額導(dǎo)致盈利能力低下，若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，行業(yè)格局將發(fā)生巨變。
對于是否下一步的收購目標，華潤啤酒的CEO候孝海曾在2016年業(yè)績會上回應(yīng)，股權(quán)收購是雙方面的事情，具體事宜不便在會上披露。
“母公司給到了100個億的貸款額度，同時公司還擁有不少銀行貸款額度，目前彈藥充足，如果有重大機會出現(xiàn)，國內(nèi)國外的收購機會均會考慮”，侯孝海說。（智通財經(jīng)網(wǎng)）
