核心組合表現(xiàn):本周我們的核心組合上漲3.60%,跑贏上證綜指(0.23%),跑輸食品飲料板塊(4.16%),具體標的表現(xiàn):貴州茅臺(6.61%)、瀘州老窖(1.92%)、五糧液(6.40%)、山西汾酒(5.46%)、伊利股份(7.53%)、中炬高新(-1.48%)、安琪酵母(1.03%)。
白酒強勢“反彈”符合我們的判斷。本周食品飲料板塊在連續(xù)調整三周后迎來強勢反彈,周漲幅高達4.16%,在28個申萬子行業(yè)中排名第二。前期食品飲料板塊(尤其白酒)受業(yè)績分化、市場調整、主題分流資金等因素共同作用回調明顯,但我們認為在板塊業(yè)績橫向比較優(yōu)秀、主流標的估值不貴的情況下,調整帶來加強布局優(yōu)質標的的機會。我們于5月9日旗幟鮮明提出白酒板塊已“調整到位,反彈高度可期”的觀點,優(yōu)選高端白酒標的,五糧液本周股價創(chuàng)新高。目前茅五瀘2018預計估值均低于20倍,peg小于1,業(yè)績增速高于20%,同時具備確定性、高增速和估值比較優(yōu)勢,中線風險較低,是資金避險的優(yōu)選。
高端白酒趨勢向好,主要公司思路清晰,穩(wěn)扎穩(wěn)打。據酒業(yè)媒體酒說報道,近期茅臺對重慶片區(qū)部分管理經營存在問題的經銷商進行重拳處罰,公司強化渠道及經銷商管理決心十分明確;而根據渠道調研反饋,目前市場上飛天茅臺一批價報價均在1299元/瓶以上,且大部分終端處于零庫存和缺貨狀態(tài),對旺季茅臺需求仍保持樂觀,預計公司在渠道價格管控上還有具體措施出臺,建議積極關注下周茅臺股東大會信號。五糧液方面,公司高管李曙光、劉中國等近期對華北市場進行實地走訪調研,并釋放積極信號。中線繼續(xù)看好茅臺在需求旺盛、供不應求的背景下的報表表現(xiàn),繼續(xù)看好五糧液受益于高端白酒生態(tài)改善、激勵和管理改善、人事調整帶來的經營變化。
調味品是僅次于白酒的“提價”板塊,業(yè)績大年;消費藍籌估值溢價開始兌現(xiàn)。從渠道調研來看,普遍反映餐飲行業(yè)向好帶動行業(yè)增長改善,KA渠道優(yōu)勢品牌集中度提升,消費升級使得調味品價格上升趨勢明顯。中炬高新是我們重點跟蹤標的,一季報超預期明顯,1季度收入增長30.9%,凈利潤增長達74.5%。消費升級+品牌力提升+渠道能力增強+激勵完善,公司中線增長邏輯已經基本奠定,繼續(xù)堅定看好。本周公司召開2016年度股東大會,中匯合創(chuàng)、美味鮮等重要子公司領導均參與公開交流,整體釋放信號較為積極,二季度業(yè)績表現(xiàn)受一季度渠道庫存上升影響有一定壓力,但下半年公司將同時享受提價紅利及銷量增速恢復實現(xiàn)快速成長。海天味業(yè)一季報實現(xiàn)收入凈利潤同步快速增長,繼續(xù)受益調味品消費升級,龍頭繼續(xù)彰顯實力;加加食品4月上旬提價,醬油上市公司全部實現(xiàn)提價。恒順醋業(yè)一季度收入增速略低于預期,由于競爭對手未跟隨提價公司需更長時間消化提價影響,預計上半年收入端仍承壓,但盈利能力將受益提價改善明顯。今年調味品公司全部實現(xiàn)提價,是極度稀缺的提價行業(yè),業(yè)績大年判斷,核心關注!另外,乳品龍頭伊利股份基本面平穩(wěn),并隱含改善(公告競購海外資產,內生之外的增長路徑有望打開),重點關注。
建議核心組合:白酒(新一輪大的趨勢,“面”的機會,標的較多,核心是高端和次高端)+安琪酵母+中炬高新+海天味業(yè)+恒順醋業(yè)+伊利股份。(金融界)
