核心組合表現(xiàn):本周我們的核心組合上漲3.60%,跑贏上證綜指(0.23%),跑輸食品飲料板塊(4.16%),具體標(biāo)的表現(xiàn):貴州茅臺(tái)(6.61%)、瀘州老窖(1.92%)、五糧液(6.40%)、山西汾酒(5.46%)、伊利股份(7.53%)、中炬高新(-1.48%)、安琪酵母(1.03%)。
白酒強(qiáng)勢(shì)“反彈”符合我們的判斷。本周食品飲料板塊在連續(xù)調(diào)整三周后迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈,周漲幅高達(dá)4.16%,在28個(gè)申萬(wàn)子行業(yè)中排名第二。前期食品飲料板塊(尤其白酒)受業(yè)績(jī)分化、市場(chǎng)調(diào)整、主題分流資金等因素共同作用回調(diào)明顯,但我們認(rèn)為在板塊業(yè)績(jī)橫向比較優(yōu)秀、主流標(biāo)的估值不貴的情況下,調(diào)整帶來(lái)加強(qiáng)布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的機(jī)會(huì)。我們于5月9日旗幟鮮明提出白酒板塊已“調(diào)整到位,反彈高度可期”的觀點(diǎn),優(yōu)選高端白酒標(biāo)的,五糧液本周股價(jià)創(chuàng)新高。目前茅五瀘2018預(yù)計(jì)估值均低于20倍,peg小于1,業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂?0%,同時(shí)具備確定性、高增速和估值比較優(yōu)勢(shì),中線風(fēng)險(xiǎn)較低,是資金避險(xiǎn)的優(yōu)選。
高端白酒趨勢(shì)向好,主要公司思路清晰,穩(wěn)扎穩(wěn)打。據(jù)酒業(yè)媒體酒說(shuō)報(bào)道,近期茅臺(tái)對(duì)重慶片區(qū)部分管理經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題的經(jīng)銷商進(jìn)行重拳處罰,公司強(qiáng)化渠道及經(jīng)銷商管理決心十分明確;而根據(jù)渠道調(diào)研反饋,目前市場(chǎng)上飛天茅臺(tái)一批價(jià)報(bào)價(jià)均在1299元/瓶以上,且大部分終端處于零庫(kù)存和缺貨狀態(tài),對(duì)旺季茅臺(tái)需求仍保持樂(lè)觀,預(yù)計(jì)公司在渠道價(jià)格管控上還有具體措施出臺(tái),建議積極關(guān)注下周茅臺(tái)股東大會(huì)信號(hào)。五糧液方面,公司高管李曙光、劉中國(guó)等近期對(duì)華北市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地走訪調(diào)研,并釋放積極信號(hào)。中線繼續(xù)看好茅臺(tái)在需求旺盛、供不應(yīng)求的背景下的報(bào)表表現(xiàn),繼續(xù)看好五糧液受益于高端白酒生態(tài)改善、激勵(lì)和管理改善、人事調(diào)整帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)變化。
調(diào)味品是僅次于白酒的“提價(jià)”板塊,業(yè)績(jī)大年;消費(fèi)藍(lán)籌估值溢價(jià)開(kāi)始兌現(xiàn)。從渠道調(diào)研來(lái)看,普遍反映餐飲行業(yè)向好帶動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)改善,KA渠道優(yōu)勢(shì)品牌集中度提升,消費(fèi)升級(jí)使得調(diào)味品價(jià)格上升趨勢(shì)明顯。中炬高新是我們重點(diǎn)跟蹤標(biāo)的,一季報(bào)超預(yù)期明顯,1季度收入增長(zhǎng)30.9%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)74.5%。消費(fèi)升級(jí)+品牌力提升+渠道能力增強(qiáng)+激勵(lì)完善,公司中線增長(zhǎng)邏輯已經(jīng)基本奠定,繼續(xù)堅(jiān)定看好。本周公司召開(kāi)2016年度股東大會(huì),中匯合創(chuàng)、美味鮮等重要子公司領(lǐng)導(dǎo)均參與公開(kāi)交流,整體釋放信號(hào)較為積極,二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)受一季度渠道庫(kù)存上升影響有一定壓力,但下半年公司將同時(shí)享受提價(jià)紅利及銷量增速恢復(fù)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。海天味業(yè)一季報(bào)實(shí)現(xiàn)收入凈利潤(rùn)同步快速增長(zhǎng),繼續(xù)受益調(diào)味品消費(fèi)升級(jí),龍頭繼續(xù)彰顯實(shí)力;加加食品4月上旬提價(jià),醬油上市公司全部實(shí)現(xiàn)提價(jià)。恒順醋業(yè)一季度收入增速略低于預(yù)期,由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未跟隨提價(jià)公司需更長(zhǎng)時(shí)間消化提價(jià)影響,預(yù)計(jì)上半年收入端仍承壓,但盈利能力將受益提價(jià)改善明顯。今年調(diào)味品公司全部實(shí)現(xiàn)提價(jià),是極度稀缺的提價(jià)行業(yè),業(yè)績(jī)大年判斷,核心關(guān)注!另外,乳品龍頭伊利股份基本面平穩(wěn),并隱含改善(公告競(jìng)購(gòu)海外資產(chǎn),內(nèi)生之外的增長(zhǎng)路徑有望打開(kāi)),重點(diǎn)關(guān)注。
建議核心組合:白酒(新一輪大的趨勢(shì),“面”的機(jī)會(huì),標(biāo)的較多,核心是高端和次高端)+安琪酵母+中炬高新+海天味業(yè)+恒順醋業(yè)+伊利股份。(金融界)
