上周滬深300指數(shù)漲幅0.08%，食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅-2.15%，相對收益-2.23%，年初至今累計(jì)超額收益為3.16%，累計(jì)收益4.83%(白酒累計(jì)收益19.25%，食品累計(jì)收益-5.69%)。上周滬深300平均估值13倍，食品飲料行業(yè)平均估值28倍，相對估值2.19倍。其中白酒板塊估值27倍，非白酒板塊30倍。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評
5月5日，生豬價(jià)格14.73元/公斤，環(huán)比下降1.47%，同比下降29.52%;豬肉價(jià)格24.04元/公斤，環(huán)比上升0.46%，同比下降19.92%。5月3日，國內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格3.47元/公斤，環(huán)比略降，同比上升0.3%;截止5月5日，新一輪恒天然奶粉拍賣價(jià)格中全脂奶粉3233美元/噸，環(huán)比上升5.20%;脫脂奶粉1982美元/噸，環(huán)比下降0.90%。
本周核心觀點(diǎn)及投資建議
茅臺淡季量未增價(jià)未降，高端白酒依然是板塊彈性最大的品種：隨著茅臺近期多次公開表示要增加供應(yīng)量、嚴(yán)管市場價(jià)不能超過1300元，茅臺批價(jià)高位企穩(wěn)。但市場情況看，淡季供應(yīng)量并未有顯著增加，預(yù)計(jì)仍與茅臺全年供需偏緊、淡季控制出貨以保障旺季供應(yīng)有關(guān)，因此實(shí)際成交批價(jià)依然在1300元左右高位運(yùn)行。五糧液(45.18 +0.00%,買入)當(dāng)前批價(jià)在780元左右，今年在“價(jià)格雙軌制”下，一方面通過計(jì)劃外出廠價(jià)格的提升引導(dǎo)普五批價(jià)繼續(xù)上行，另一方面計(jì)劃外配額也彌補(bǔ)了計(jì)劃內(nèi)量的減少，雖計(jì)劃內(nèi)配額減少25%，但預(yù)計(jì)五糧液仍能通過計(jì)劃外及1618、低度酒等彌補(bǔ)，全年仍能實(shí)現(xiàn)量的提升。從一季報(bào)情況看高端白酒一季度收入利潤均實(shí)現(xiàn)超25%增長，仍是增長最確定、彈性最大的價(jià)格帶，次高端和大眾利潤增速在20%左右，雖增速低于一線但基本面趨勢持續(xù)改善。100元以下的四線酒仍處于負(fù)增長的調(diào)整期。我們認(rèn)為白酒基本面持續(xù)改善及估值尚低背景下板塊行情仍可持續(xù)，依然重點(diǎn)推薦一線白酒貴州茅臺(424.00 +1.06%,買入)、五糧液、瀘州老窖(46.99 +0.00%,買入)，二三線品種重點(diǎn)推薦基本面良好、估值安全邊際足的古井貢酒(47.00 -1.78%,買入)和口子窖(34.09 -0.29%,買入)。
大眾品收入改善趨勢不明顯，盈利受成本影響大，其中調(diào)味品成長性最快：從一季度情況看大眾品行業(yè)中整體表現(xiàn)平穩(wěn)，收入改善趨勢不明顯，同時(shí)盈利端受上游成本上升的影響毛利率普遍面臨壓力，符合我們年初以來的對大眾品相對謹(jǐn)慎的判斷。其中行業(yè)格局最好、提價(jià)能力最強(qiáng)的調(diào)味品成長最好，繼續(xù)重點(diǎn)推薦盈利進(jìn)入長期提升通道，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的中炬高新(17.05 -1.73%,買入)，以及成本確定性下降的安琪酵母(23.59 +0.17%,買入)。同時(shí)建議關(guān)注深度回調(diào)品種好想你(24.80 -0.48%,買入)和西王食品(19.89 +1.27%,買入)。拐點(diǎn)型行業(yè)繼續(xù)推薦嬰幼兒奶粉和原奶行業(yè)，建議關(guān)注伊利股份(18.10 -0.17%,買入)和貝因美(13.28 -0.08%,買入)，以及現(xiàn)代牧業(yè)的機(jī)會。(長江研究)
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1. 下游需求疲軟;
2. 公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
