財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)紛紛出爐，白酒龍頭全面復(fù)蘇。受部分次高端一季報(bào)不達(dá)預(yù)期影響，白酒板塊呈較大回調(diào)，然我們認(rèn)為白酒龍頭茅五瀘等業(yè)績(jī)均亮眼，對(duì)板塊不宜悲觀，增持。
摘要：
市場(chǎng)回顧：上周板塊跌1.5%，跑輸上證0.9pct。
近期觀點(diǎn)：1)年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)出爐：白酒龍頭全面復(fù)蘇，一季度呈現(xiàn)加速，大眾品增速回暖。2016 年業(yè)績(jī)總結(jié)：食品飲料板塊收入、凈利增速顯著改善，其中白酒收入加速、凈利持平，主因消費(fèi)稅影響及銷售費(fèi)用率提高。一線白酒收入增速優(yōu)于二三線，龍頭擴(kuò)容式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。大眾品凈利加速增長(zhǎng)，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本紅利。
2017Q1 業(yè)績(jī)總結(jié)：板塊表現(xiàn)繼續(xù)回升，一線白酒除洋河略低于預(yù)期，均交出滿意成績(jī)單，二三線白酒業(yè)績(jī)分化，汾酒增長(zhǎng)強(qiáng)勁，金種子下滑嚴(yán)重。大眾品中食品綜合、調(diào)味品增速較高，肉制品表現(xiàn)相對(duì)較差。
2)白酒回調(diào)現(xiàn)增持良機(jī)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦白酒板塊。上周部分次高端一季報(bào)不達(dá)預(yù)期影響，白酒板塊呈現(xiàn)較大回調(diào)，我們認(rèn)為一則在于前期超額收益正?；卣{(diào)，二則市場(chǎng)對(duì)洋河預(yù)收款、現(xiàn)金流解讀過分悲觀。
消費(fèi)升級(jí)下白酒龍頭擴(kuò)容式增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度提升下剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)。短期看茅五瀘等名酒企成績(jī)單其實(shí)十分靚麗，對(duì)板塊不宜過分悲觀，長(zhǎng)期看龍頭擴(kuò)容式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，量?jī)r(jià)齊升邏輯清晰，情緒波動(dòng)下回調(diào)后再現(xiàn)增持良機(jī)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份。3)繼續(xù)推薦中炬高新、安琪酵母、西王食品。
重要信息更新：1)白酒：茅臺(tái)1300 元紅線壓力下，本周茅臺(tái)批價(jià)1300-1320 元，五糧液批價(jià)770-780 元，環(huán)比保持平穩(wěn)，出貨加快，但面對(duì)終端價(jià)格紅線經(jīng)銷商依然保持惜售狀態(tài)。我們認(rèn)為，近期嚴(yán)控價(jià)格政策下批價(jià)將維持高位平穩(wěn)，預(yù)計(jì)7 月起茅臺(tái)酒供給將隨前期基酒成熟而較上半年有所增加、有望緩解當(dāng)前供需矛盾;但未來2-3 年供不應(yīng)求價(jià)格下，市場(chǎng)、投資需求迭起，經(jīng)銷商對(duì)中秋價(jià)格依然樂觀。
2)原奶：4/19 原奶價(jià)環(huán)比降0.3%;4/18 全脂奶粉拍賣價(jià)環(huán)比增3.5%。
3)生豬：4/28 生豬價(jià)環(huán)比降1.8%、豬肉價(jià)環(huán)比降0.4%。
近期報(bào)告：1)年報(bào)綜述：板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳?，白酒龍頭全面復(fù)蘇;2)基金重倉(cāng)分析：靚麗業(yè)績(jī)+風(fēng)格轉(zhuǎn)換，白酒重倉(cāng)比顯著提升;3)貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、伊利股份等。
行業(yè)新聞聚焦：茅臺(tái)：“414 新政”落地，6 大省區(qū)負(fù)責(zé)人被重罰;茅臺(tái)集團(tuán)、修正藥業(yè)聯(lián)手進(jìn)軍保健酒市場(chǎng);山西汾酒：供應(yīng)商大會(huì)盛大召開，闡述戰(zhàn)略采購(gòu)新構(gòu)想。
重點(diǎn)推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒;大眾品：中炬高新、伊利股份、安琪酵母、西王食品。
