財(cái)報季業(yè)績紛紛出爐，白酒龍頭全面復(fù)蘇。受部分次高端一季報不達(dá)預(yù)期影響，白酒板塊呈較大回調(diào)，然我們認(rèn)為白酒龍頭茅五瀘等業(yè)績均亮眼，對板塊不宜悲觀，增持。
摘要：
市場回顧：上周板塊跌1.5%，跑輸上證0.9pct。
近期觀點(diǎn)：1)年報、一季報業(yè)績出爐：白酒龍頭全面復(fù)蘇，一季度呈現(xiàn)加速，大眾品增速回暖。2016 年業(yè)績總結(jié)：食品飲料板塊收入、凈利增速顯著改善，其中白酒收入加速、凈利持平，主因消費(fèi)稅影響及銷售費(fèi)用率提高。一線白酒收入增速優(yōu)于二三線，龍頭擴(kuò)容式增長態(tài)勢明顯。大眾品凈利加速增長，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本紅利。
2017Q1 業(yè)績總結(jié)：板塊表現(xiàn)繼續(xù)回升，一線白酒除洋河略低于預(yù)期，均交出滿意成績單，二三線白酒業(yè)績分化，汾酒增長強(qiáng)勁，金種子下滑嚴(yán)重。大眾品中食品綜合、調(diào)味品增速較高，肉制品表現(xiàn)相對較差。
2)白酒回調(diào)現(xiàn)增持良機(jī)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦白酒板塊。上周部分次高端一季報不達(dá)預(yù)期影響，白酒板塊呈現(xiàn)較大回調(diào)，我們認(rèn)為一則在于前期超額收益正?；卣{(diào)，二則市場對洋河預(yù)收款、現(xiàn)金流解讀過分悲觀。
消費(fèi)升級下白酒龍頭擴(kuò)容式增長，市場集中度提升下剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)。短期看茅五瀘等名酒企成績單其實(shí)十分靚麗，對板塊不宜過分悲觀，長期看龍頭擴(kuò)容式增長態(tài)勢延續(xù)，量價齊升邏輯清晰，情緒波動下回調(diào)后再現(xiàn)增持良機(jī)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份。3)繼續(xù)推薦中炬高新、安琪酵母、西王食品。
重要信息更新：1)白酒：茅臺1300 元紅線壓力下，本周茅臺批價1300-1320 元，五糧液批價770-780 元，環(huán)比保持平穩(wěn)，出貨加快，但面對終端價格紅線經(jīng)銷商依然保持惜售狀態(tài)。我們認(rèn)為，近期嚴(yán)控價格政策下批價將維持高位平穩(wěn)，預(yù)計(jì)7 月起茅臺酒供給將隨前期基酒成熟而較上半年有所增加、有望緩解當(dāng)前供需矛盾;但未來2-3 年供不應(yīng)求價格下，市場、投資需求迭起，經(jīng)銷商對中秋價格依然樂觀。
2)原奶：4/19 原奶價環(huán)比降0.3%;4/18 全脂奶粉拍賣價環(huán)比增3.5%。
3)生豬：4/28 生豬價環(huán)比降1.8%、豬肉價環(huán)比降0.4%。
近期報告：1)年報綜述：板塊業(yè)績增速改善，白酒龍頭全面復(fù)蘇;2)基金重倉分析：靚麗業(yè)績+風(fēng)格轉(zhuǎn)換，白酒重倉比顯著提升;3)貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、伊利股份等。
行業(yè)新聞聚焦：茅臺：“414 新政”落地，6 大省區(qū)負(fù)責(zé)人被重罰;茅臺集團(tuán)、修正藥業(yè)聯(lián)手進(jìn)軍保健酒市場;山西汾酒：供應(yīng)商大會盛大召開，闡述戰(zhàn)略采購新構(gòu)想。
重點(diǎn)推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒;大眾品：中炬高新、伊利股份、安琪酵母、西王食品。
