上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300 指數(shù)漲幅-0.57%,食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅1.7%,相對收益2.26%,年初至今累計(jì)超額收益為5.71%,累計(jì)收益9.81%(白酒累計(jì)收益21.10%,食品累計(jì)收益1.42%)。上周滬深300 平均估值14 倍,食品飲料行業(yè)平均估值31 倍,相對估值2.29倍。其中白酒板塊估值29 倍,非白酒板塊33 倍。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評
4 月21 日生豬價(jià)格15.23 元/公斤,環(huán)比下降1.49%,同比下降24.72%;豬肉價(jià)格24.02元/公斤,環(huán)比上升3.05%,同比下降16.74%。4 月12 日,國內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格3.51元/公斤,環(huán)比略降,同比上升1.4%;4 月18 日,新一輪恒天然奶粉拍賣價(jià)格中全脂奶粉2998 美元/噸,環(huán)比上升3.50%;脫脂奶粉2044 美元/噸,環(huán)比上升7.10%。
本周核心觀點(diǎn)及投資建議
白酒:茅臺加強(qiáng)市場價(jià)格管控,但渠道仍是一貨難求。近期茅臺對各地價(jià)格加強(qiáng)管控,普飛價(jià)格各地經(jīng)銷商批價(jià)要求管控在1200 元以下,專賣店標(biāo)牌價(jià)格1199 元,在此背景下各地名義報(bào)價(jià)有所下行但實(shí)際成交價(jià)有差異,本周深圳茅臺批價(jià)報(bào)價(jià)1299 元,安徽報(bào)價(jià)1199 元,上海1280 元,且經(jīng)銷商普遍處于無貨狀態(tài)。從歷史上看,在價(jià)格快速上行過程中茅臺曾多次參與市場價(jià)格管控,但是最終價(jià)格仍是供需關(guān)系決定的結(jié)果。我們認(rèn)為今年高端白酒在“大周期(經(jīng)濟(jì)上行、大眾消費(fèi)崛起)+小周期(庫存修復(fù))”背景下,增速正式進(jìn)入全面提速階段,茅臺作為最具稀缺性的品牌又疊加投資品需求,需求增速將遠(yuǎn)超其供給增速,從而帶動價(jià)格上行,同時(shí)我們認(rèn)為白酒基本面離泡沫尚遠(yuǎn),第一價(jià)格修復(fù)是自2012 年開始擠壓了近5 年的集中爆發(fā),年均上漲幅度小于居民收入提升幅度,有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的支撐;第二當(dāng)前經(jīng)銷商普遍處于缺貨狀態(tài),渠道泡沫小。因此在白酒基本面持續(xù)修復(fù)背景下繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒行業(yè)。繼續(xù)推薦一線白酒茅臺、五糧液和瀘州老窖;同時(shí)大力推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒、口子窖;全國化品牌關(guān)注水井坊繼續(xù)超預(yù)期;沱牌舍得建議跟蹤渠道庫存和終端實(shí)際動銷拐點(diǎn);國企改革關(guān)注山西汾酒。食品:繼續(xù)重點(diǎn)推薦盈利進(jìn)入長期提升通道,業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的中炬高新。今年食品行業(yè)成本剛性上漲背景下,可能對部分公司短期業(yè)績產(chǎn)生影響。食品板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦格局好、定價(jià)強(qiáng)的安琪酵母和中炬高新,前期我們重點(diǎn)推薦的中炬一季報(bào)大幅好于預(yù)期,公司機(jī)制問題逐漸解決,盈利能力進(jìn)入長期提升通道。拐點(diǎn)型繼續(xù)推薦奶粉行業(yè)貝因美、伊利股份,奶粉注冊制第一名名單公布在即,原奶推薦現(xiàn)代牧業(yè)。次新股建議關(guān)注千禾味業(yè)和科迪乳業(yè)。超跌品種推薦線上休閑零食好想你、西王食品(錯(cuò)殺帶來機(jī)會)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1. 下游需求疲軟;
2. 公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
