2016消費(fèi)稅與營業(yè)收入增速不匹配
靚麗的業(yè)績讓茅臺收到了來自資本市場的強(qiáng)烈回應(yīng)。自2016年以來，貴州茅臺股價(jià)一路上揚(yáng)，就在4月14日當(dāng)天，貴州茅臺市值首次突破5000億元關(guān)口，股價(jià)一度攀升至399.88元，本周一略為休整后，股價(jià)逆市上漲，至昨日收市，已突破400元的歷史高位，收于405.74元，總市值高達(dá)5096.9億元。此前的4月10日，貴州茅臺股票總市值就已上升到4949億元人民幣，超過全球酒王帝亞吉?dú)W，成為全球市值最高的烈性酒公司，不少人預(yù)計(jì)茅臺此后將迎來最佳機(jī)遇期。
與此同時(shí)，茅臺2016年報(bào)公布的另外兩組數(shù)據(jù)卻引來了不少質(zhì)疑之聲——2016年茅臺消費(fèi)稅為50.95億，同比增長了105%，增長了26.1億;而2016年茅臺酒的營業(yè)收入為388億，同比增長了18.95%，消費(fèi)稅與營業(yè)收入比例從2015 年的7.61%上升至2016 年的13.11%。茅臺酒的消費(fèi)稅與茅臺酒的收入數(shù)據(jù)之間的不匹配導(dǎo)致不少人得出“茅臺2016年財(cái)報(bào)涉嫌造假，收入少確認(rèn)，隱藏利潤”的結(jié)論，不少媒體也對此進(jìn)行了報(bào)道。
公司回應(yīng)稅基抬高是消費(fèi)稅激增主要原因
然而，據(jù)專家分析，消費(fèi)稅增長快于營業(yè)收入，增速多出來的部分就是隱藏掉的利潤——這一邏輯本身就存在問題。消費(fèi)稅是影響利潤的主要因素，但消費(fèi)稅也只是收入轉(zhuǎn)換為利潤的其中一個環(huán)節(jié)，有更多的其他因素在影響利潤本身，因而消費(fèi)稅與營業(yè)收入增長不同速也應(yīng)屬于合理情況。
具體而言，白酒的消費(fèi)稅率在2016 年基本保持穩(wěn)定，不少專家認(rèn)為，茅臺酒消費(fèi)稅的快速增長可能是由稅費(fèi)科目調(diào)整、貴州茅臺白酒產(chǎn)品稅基抬高以及股份公司與銷售公司發(fā)貨節(jié)奏不一致或者是生產(chǎn)端給到銷售公司的量大于銷售公司對外銷售量等因素造成，我們有理由認(rèn)為，茅臺未來像16年這樣的高消費(fèi)稅率未必可持續(xù)。
4月20日，貴州茅臺酒股份有限公司就此前媒體報(bào)道的“造假事件”給出官方回應(yīng)，回應(yīng)稱，2015 年 12 月，貴州省國稅局下發(fā)了《關(guān)于核定部分白酒產(chǎn)品消費(fèi)稅最低計(jì)稅價(jià)格的通知》(黔國稅函【2015】387 號)，導(dǎo)致公司消費(fèi)稅稅基提高，消費(fèi)稅增幅較大。
也有專業(yè)人士指出，茅臺2016年整體毛利率下降0.9 個百分點(diǎn)，主要受茅臺酒的噸酒成本快于噸酒價(jià)格上漲幅度導(dǎo)致。營業(yè)稅金及附加單四季度確認(rèn)28.85 億，同比增長89%，其占比收入的比例大幅提高至16.2%，環(huán)比、同比增加3、6 個百分點(diǎn)。從母公司利潤表可以看到該項(xiàng)同比大幅增長104%，和股份公司消費(fèi)稅增幅一致。一部分原因是15年起公司消費(fèi)稅稅基提高導(dǎo)致從價(jià)計(jì)稅部分增加，同時(shí)也和母公司提前在16年確認(rèn)消費(fèi)稅有關(guān)。期間費(fèi)用率穩(wěn)中減少1個百分點(diǎn)。整體凈利率受消費(fèi)稅影響降低近5 個點(diǎn)至41.6%。
事實(shí)上，白酒行業(yè)消費(fèi)稅占比普遍較高。數(shù)據(jù)顯示，2015年貴州茅臺營業(yè)稅金及附加合計(jì)為34.5億元，消費(fèi)稅的繳納為24.86億元。五糧液2015年繳納的營業(yè)稅金及附加合計(jì)17.85億，其中消費(fèi)稅12.62億元。消費(fèi)稅在白酒企業(yè)總體“營業(yè)稅金及附加一項(xiàng)”中的占比普遍在7~8成之間。
