行業(yè)觀點及投資建議
(一)雄安新區(qū)加大固定資產(chǎn)投資，商務(wù)消費拉升再造白酒盛宴。
中共中央、國務(wù)院4 月1 日印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū)作為國家級新區(qū)，這成為清明節(jié)假期市場最主要關(guān)注點和熱議點。
雄安新區(qū)是繼深圳經(jīng)濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，設(shè)立之后有望促進“京津冀一體化”更快發(fā)展，也必將帶動固定資產(chǎn)投資大幅增長，想象空間非常大。
其中，基建和交運的建設(shè)和發(fā)展，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成的地產(chǎn)投資機會將極大地刺激商務(wù)消費。白酒，特別是中高端以上白酒的消費與固定資產(chǎn)投資和商務(wù)消費密切相關(guān)。2009~2012 年白酒大牛市中量價齊升和2008 年11 月國家推出并施行“四萬億計劃”密切相關(guān)，如果雄安新區(qū)的投入規(guī)模超過2008 年，那么主要的白酒品牌，甚至整個白酒板塊必將獲得極大的提振和刺激。另外，非首都功能的事業(yè)單位有可能會遷入雄安新區(qū)，從而推動事業(yè)性、項目性的白酒消費。雄安新區(qū)再造白酒新盛宴值得期待。
我們認(rèn)為，得益于固定資產(chǎn)投資增長和商務(wù)消費增加，河北地產(chǎn)酒像老白干等知名品牌將優(yōu)先受益;在河北地區(qū)消費占比和市場份額較高的跨區(qū)域名酒，像茅臺、五糧液和1573 等，也有望快速增長;沱牌舍得在保定地區(qū)的傳統(tǒng)銷量一直不錯，而洋河股份也在河北保定重點發(fā)力，這些品牌都將受益。總體上看，雄安新區(qū)對整個白酒板塊的拉升都存在客觀可能性。
(二)白酒股高位震蕩仍是主基調(diào)，一季報前后是上半年高點。
我們認(rèn)為白酒短期內(nèi)高位震蕩仍是主要基調(diào)。三月份最后幾個交易日白酒出現(xiàn)調(diào)整，我們的看法是：一方面，這屬于正常調(diào)整，跌幅也很“健康”。前期白酒股上漲太強勢，市場一致看好的情況下聚焦的就是階段性的高點，猛攻之后有回撤是正常的;另一方面，目前白酒的估值在合理區(qū)間的上部區(qū)域，但遠(yuǎn)沒有出現(xiàn)泡沫，調(diào)整之后可能有反彈的機會。結(jié)合雄安新區(qū)的設(shè)立進行判斷，目前市場還未出現(xiàn)分歧就重燃熱情，白酒高景氣延續(xù)的確定性進一步加強。
我們維持前期判斷，認(rèn)為白酒股17H1 的高點會出現(xiàn)在四月份一季報前后，白酒強分化趨勢漸明晰，結(jié)構(gòu)性行情得到強化。上半年白酒小旺季端午節(jié)在五月，而下半年傳統(tǒng)旺季中秋節(jié)和國慶節(jié)都集中在十月份第一周，因此年中的白酒淡季相較往年更長。我們預(yù)測二季度白酒股會在高位持續(xù)震蕩，而下半年旺季有望繼續(xù)創(chuàng)新高。
如果二季度的調(diào)整出現(xiàn)獲利盤大幅拋售以致股價大幅下跌，那么淡季買點也有可能會相應(yīng)提前，有業(yè)績、增長明確、估值合理、股價還沒突破12 年高點的個股是配置的重點。再往前推演，我們認(rèn)為本輪白酒牛市的最高點應(yīng)該是在18 年春節(jié)前后，主因?qū)⒂袆e于12 年時遭遇政策層面的系統(tǒng)性利空，主要是到時候白酒公司內(nèi)生性增長放緩，無法支撐那時候的估值，市場風(fēng)格也有可能發(fā)生了變化。
(三)一季報之后看好雙匯發(fā)展和伊利股份等大眾消費品的龍頭。
大眾品方面，我們認(rèn)為季報出來后食品龍頭將迎來看漲機會，主要還是受益于當(dāng)前市場風(fēng)格。當(dāng)然，如果物價起來了，大眾品的股價上漲也只是時間問題。
重點推薦：老白干酒、古井貢酒、沱牌舍得、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺;雙匯發(fā)展、伊利股份、安琪酵母板塊行情
上周上證綜指收于3222.51 點，五日下跌1.44%;深證成指收于10428.72 點，五日下跌2.05%。期間食品飲料板塊整體下跌1.85%，跑輸大盤0.41 個百分點。萬得一致預(yù)期下，當(dāng)前食品飲料2017 年動態(tài)PE 28.30 倍，其中，白酒27.25 倍，而當(dāng)前A 股2017 年動態(tài)PE 18.34倍，食品飲料整體溢價54.31%，白酒溢價48.58%，食品飲料溢價率下滑而白酒溢價率上升。
上周食品飲料各子板塊均出現(xiàn)下跌，調(diào)味發(fā)酵品、白酒、乳品、啤酒表現(xiàn)相對較好，跌幅在2%以內(nèi);軟飲料、其他酒類和葡萄酒跌幅超過4%。
