一周市場表現(xiàn)：本周食品飲料板塊下跌1.85%，落后上證綜指0.41 個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)味品、白酒和乳制品板塊跌幅較小。
白酒：年報(bào)整體符合預(yù)期，Q2 板塊行情料將放緩節(jié)奏穩(wěn)步上行。1)年報(bào)總結(jié)：從目前已披露的8 家酒企年報(bào)來看，整體業(yè)績符合預(yù)期。一線白酒五糧液預(yù)收款大幅增長216%至63 億元，為后續(xù)增長提供充足蓄水池;三線白酒水井坊、酒鬼酒、伊力特等7 家公司整體增速在加快，三線酒企持續(xù)復(fù)蘇進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)品牌加速集中的大邏輯。2)五糧液：
近期普五一批價(jià)達(dá)到780 元左右，計(jì)劃外769 元政策已在執(zhí)行，預(yù)計(jì)批價(jià)穩(wěn)步上行趨勢下公司會繼續(xù)提高計(jì)劃外出廠價(jià)，批價(jià)也有望在5 月份突破800 元。我們認(rèn)為公司受益茅臺價(jià)格上漲和自身內(nèi)部機(jī)制優(yōu)化雙重紅利，2017 年收入有望加速增長。3)茅臺：飛天茅臺一批價(jià)上漲至1250-1280 元，部分地區(qū)投資性需求亦在升溫。近期公司對茅臺集團(tuán)電子商務(wù)公司等7 家經(jīng)銷商向電商平臺跨渠道采供生肖酒事件進(jìn)行了處罰，此舉意在穩(wěn)定生肖酒價(jià)格體系，也表明茅臺對渠道的管控強(qiáng)度在不斷加強(qiáng)，但市場旺盛需求仍有望推動批價(jià)繼續(xù)上行。4)二季度展望：
站在二季度伊始，市場聚焦業(yè)績兌現(xiàn)情況，我們認(rèn)為行業(yè)尚有兩點(diǎn)重要催化，一是4 月集中披露的年季報(bào)仍有業(yè)績超預(yù)期的可能，二是淡季茅臺批價(jià)仍有望超預(yù)期，對應(yīng)的板塊行情料將由加速上漲轉(zhuǎn)向穩(wěn)步上行。
食品：集團(tuán)擔(dān)保事件致股價(jià)重挫，關(guān)注西王超跌配置機(jī)會。近期西王食品受大股東西王集團(tuán)債務(wù)擔(dān)保事件影響股價(jià)一周內(nèi)下跌近20%，公司及時(shí)召開電話會議并發(fā)布澄清公告顯示擔(dān)保損失風(fēng)險(xiǎn)可控，我們預(yù)計(jì)后續(xù)西王集團(tuán)存在進(jìn)入齊星集團(tuán)實(shí)施托管的可能，當(dāng)前公司主業(yè)經(jīng)營情況正常，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2017 年估值不到20X，建議關(guān)注公司超跌配置機(jī)會。
投資策略：白酒首選古井、茅臺、老窖，食品優(yōu)配海天、金禾。白酒重點(diǎn)推薦古井、茅臺、老窖、順鑫、五糧液、洋河、口子窖、汾酒、水井坊，積極關(guān)注酒鬼、沱牌;食品推薦海天、金禾，關(guān)注西王、廣澤。
2017 年4 月推薦組合：古井貢酒、貴州茅臺。2017 年3 月推薦組合老窖、古井、茅臺三者分別上漲12.8%、-0.7%、9.0%，組合收益率為7.1%，大幅跑贏上證綜指7.7%，4 月推薦組合為古井、茅臺。
風(fēng)險(xiǎn)提示：三公消費(fèi)限制力度加大、消費(fèi)升級不及預(yù)期、食品安全（中泰證券 范勁松）
